私人产权

在金融领域，私募股权（PE）是一家不向公众提供股票的私人公司中的股票。相反，私募股权提供给专门的投资基金和有限的合作伙伴关系，这些资金在公司的管理和结构中发挥了积极作用。在随意使用中，“私募股权”可以指这些投资公司，而不是他们投资的公司。

投资管理公司（私募股权公司），风险投资基金或天使投资者将私募资本投资于目标公司；每个类别的投资者都有特定的财务目标，管理偏好和投资策略，可从其投资中获利。每个类别的投资者都为目标公司提供营运资金，以通过开发新产品和服务，运营，管理以及公司正式控制和所有权来为公司的扩张提供资金。

作为金融产品，私募股权基金是一种用于在流动性业务企业中为长期投资策略提供资金的一种私人资本。自1980年代以来，金融出版社将“私募股权基金”投资描述为专门从事财务薄弱公司杠杆收购的投资管理公司的表面品牌重塑。

主要特征

私募股权投资的典型结构 /特征包括：

一位投资经理（私募股权投资者）从机构投资者（例如，对冲基金，养老基金，大学捐赠和超高净值个人）中筹集资金，以寻求特定的投资策略。
- 筹款收益置于投资基金中，投资经理在该基金中充当普通合伙人（GP），而机构投资者则作为有限合伙人（LPS）。
然后，投资经理使用股权和债务融资的组合在公司中购买股权所有权股份，目的是基于特定投资基金，在目标公司上产生投资的股权投资回报，包括对目标公司的任何股权投资和策略（通常为4 - 7年）。
从财务建模的角度来看，私募股权投资者可用于驱动回报的主要杠杆是：
- 收入增长
- 边缘扩展（通常是EBITDA边缘）
- 自由现金流量产生 /债务偿还
- 估值多重扩展（通常为企业值 / EBITDA多重）
价值创造策略可能会因私募股权基金而差异很大。例如，一些投资者可能针对新市场或现有市场的销售额增加（推动收入增长），而另一些投资者可能会通过减少员工（扩大利润率）来降低成本。许多策略结合了一些公司治理重组，例如，设立董事会或更新目标的管理报告结构。
通过减少购买目标所需的初始股权数量，使用债务融资在收购公司中增加了投资的股本回报率。此外，利息支付是可以税收扣除的，因此债务融资减少了公司税，从而增加了企业产生的税后现金流量。
- 继一系列备受瞩目的破产之后，近几十年来，私募股权基金的积极杠杆用法下降了 - 2005年，约有70％的私募股权收购代表债务，而该百分比在2020年接近50％。
- 承担巨大运营风险的公司（例如“周转”）通常将对收购公司的杠杆率较低，以便为管理层提供更大的财务灵活性；承担更少的运营风险的公司通常会试图最大化可用的杠杆作用，并专注于产生强大，稳定的现金流量，以服务于更高的债务余额。
随着时间的流逝，“私募股权”已经提到许多不同的投资策略，包括杠杆收购，陷入困境的证券，风险投资，增长资本和夹层资本。杠杆收购与其他策略之间最值得注意的差异之一是，收购通常是“控制权益头寸”，因为收购基金通常在其目标公司购买多数股权所有权，而其他投资策略通常是购买少数群体（“非控制” ）所有权赌注，降低其影响目标公司的变革变化的能力。
对于大笔交易，私募股权投资者经常共同投资于联合组织，以共同受益于敞口多样化，互补的投资者信息和技能，并提高连接性，以实现未来的投资。

策略

私募企业可能使用的策略如下，杠杆收购是最常见的。

杠杆收购

杠杆收购（LBO）是指将股权投资作为交易的一部分的策略，其中公司，业务部门或业务资产是从现有股东通常使用财务杠杆收购的。参与这些交易的公司通常是成熟的，并产生了现金流量。

私募股权公司将目标公司视为平台公司，它们具有足够的规模和成功的业务模型，可以充当独立实体，或者是附加 / tuck / tuck-in / tuck-In / bolt-on Makoisitions，其中包括与具有具有的公司规模或其他赤字不足。

杠杆收购涉及财务赞助商同意收购，而无需承诺收购所需的所有资本。为此，金融赞助商将增加收购债务，该债务将寻求收购目标的现金流量，以支付利息和主要付款。 LBO中的收购债务通常是对金融赞助商的不依据，也没有对金融赞助商管理的其他投资的要求。因此，LBO交易的财务结构对基金的有限合伙人特别有吸引力，从而使他们具有杠杆作用，但限制了该杠杆的追索程度。这种融资结构利用LBO的财务赞助商有两种方式受益：（1）投资者只需要提供一小部分资本以进行收购，并且（2）只要提高投资者的回报，只要资产回报超过债务成本。

作为杠杆收购目标的购买价格的百分比，用于融资交易的债务金额根据收购目标的财务状况和历史，市场状况，贷方的意愿而变化金融赞助商和将要收购的公司以及公司支付这些成本的能力。从历史上看，LBO的债务部分将在购买价格的60％到90％之间。在2000年至2005年之间，美国LBO的债务平均为59.4％至67.9％。

杠杆收购的简单示例

ABC Capital II的私募股权基金从一家银行（或其他贷方）借入90亿美元。为此，它增加了2亿美元的权益- 来自其自己的合作伙伴和有限合伙人的资金。凭借这笔110亿美元的价格，它购买了一家表现不佳的公司XYZ Industrial的所有股份（尽职调查后，即检查书籍）。它取代了XYZ Industrial的高级管理人员，其他人开始简化它。劳动力减少了，一些资产被卖掉了。目的是增加公司的估值以提早出售。

股票市场正经历牛市，XYZ工业公司以130亿美元的价格收购两年后出售，可获得200亿美元的利润。现在，可以以5亿美元的利息还清原始贷款。剩余的15亿美元利润在合作伙伴中共享。这种收益的税收为资本利得税率，在美国，该税率低于普通所得税率。

请注意，这部分利润是由于使公司扭转局面而导致的，这部分是由于浮力股票市场的股价普遍上涨而产生的，后者通常是更大的组成部分。

笔记：

贷方（在示例中支付90亿美元的贷款人）可以通过联合贷款来散布风险，或通过购买信用违约掉期（CDSS）或出售抵押债务义务（CDO）来确保违约。
出售后，通常没有还清贷款/权益（示例中的110亿美元），而是在公司的账簿上（XYZ Industrial）保留，以便随着时间的推移还清。这可能是有利的，因为利息在很大程度上与公司的利润相关，从而减少甚至消除了税收。
大多数买断交易要小得多；例如，2013年的全球平均购买价格为8900万美元。
目标公司（这里的XYZ工业）不必在股票市场上浮出水面； 2000年以后的大多数收购退出不是IPO。
买断运营可能会出错，在这种情况下，杠杆率增加，就像利润顺利一样。

增长资本

增长资本是指在寻求资本来扩展或重组运营的相对成熟的公司中，股本投资，通常是少数族裔投资，进入新市场或资助大量收购，而不会改变对企业的控制权。

寻求增长资本的公司通常会这样做，以便在其生命周期中为变革事件提供资金。这些公司可能比拥有风险资本资本资本的公司更成熟，能够产生收入和运营利润，但无法产生足够的现金来资助重大扩张，收购或其他投资。由于缺乏规模，这些公司通常可以找到几乎没有替代的通道来确保资本的增长资本，因此获得增长权益对于追求必要的设施扩展，销售和营销计划，设备购买以及新产品开发至关重要。

公司的主要所有者可能不愿意仅凭财务风险。通过将公司的一部分出售给私募股权，所有者可以带走一些价值并与合作伙伴分享增长风险。资本还可以用来对公司资产负债表进行重组，尤其是减少公司资产负债表上的杠杆率（或债务）。

对公共权益（PIPE）的私人投资是指向公共交易公司进行的增长资本投资形式。管道投资通常是以可转换或首选安全性的形式进行的，该安全性在一定时间段内未经注册。

注册直接（RD）是另一种用于增长资本的常见融资工具。注册直接类似于管道，而是作为注册安全性出售。

夹层资本

Mezzanine Capital是指次级债务或首选股票证券，通常代表公司资本结构中最少年的部分，这是该公司共同股票的高级股权。私募股权投资者经常使用这种形式的融资，以减少为杠杆收购或重大扩张提供资金所需的股本资本数量。夹层资本经常被无法进入高收益市场的较小公司使用，它允许此类公司借入额外的资本，超过传统贷方愿意通过银行贷款提供的水平。为了补偿风险增加，夹层债务持有人的投资要求比有担保或其他高级贷方更高的投资回报。夹层证券通常是由当前收入优惠券结构的。

风险投资

Venture Capital（VC）是私募股权的广泛子类别，它是指通常在不太成熟的公司中进行的股权投资，用于成立种子或初创公司，早期开发或企业的扩展。风险投资通常是在应用新技术，新营销概念和新产品的应用中发现的，这些产品没有良好的往绩或稳定的收入来源。

风险投资通常是由公司开发阶段所细分的，从用于成立公司的早期资本到晚期阶段和后期阶段和增长资本，这些资金通常用于资助现有业务的扩张，这些业务正在产生收入，但可能可以尚未盈利或产生现金流以资助未来的增长。

企业家经常在公司生命周期的形成阶段开发需要大量资本的产品和思想。许多企业家本身没有足够的资金来为项目提供资金，因此他们必须寻求外部融资。风险投资家提供高回报以弥补这些投资的风险，使风险资金成为公司的昂贵资本来源。能够确保融资对任何企业至关重要，无论是寻求风险投资的初创公司还是需要更多现金来发展的中型公司。风险投资最适合具有庞大前期资本需求的企业，这些企业不能由较便宜的替代品（例如债务）提供资金。尽管风险投资通常与快速增长的技术，医疗保健和生物技术领域最紧密相关，但风险投资已用于其他更传统的企业。

投资者通常将风险投资资金作为更广泛的私募股权投资组合的一部分，但也要追求较大的回报，该战略有可能提供。但是，与其他私募基金类型相比，近年来，风险投资基金在近年来为投资者带来了较低的回报。

苦恼的证券

陷入困境的证券类别包括财务策略，用于将营运资金投资于公司权益和财务薄弱的公司的证券。通过两种财务策略实现了私募资本对不良证券的投资：

“陷入困境”（“贷款到拥有”）投资，投资者在为目标公司的公司重组提供资金后，希望获得债务证券，以期获得对公司权益的所有权和控制；
“特殊情况”（“周转”）投资，其中投资者购买债务证券和股票投资，将用作救援融资，将恢复财务上的目标公司的盈利能力。

此外，对冲基金的私募股权投资策略还包括积极交易持有的贷款和财务范围内的目标公司发行的债券。

次生

次要投资是指对现有私募资产进行的投资。这些交易可能涉及通过从现有机构投资者那里购买这些投资的私人股权基金权益或直接投资的投资组合。从本质上讲，私人资产类别是流动性的，旨在成为购买和持有投资者的长期投资。二级投资使机构投资者，尤其是资产类别新手的投资者，可以从较旧的葡萄酒中投资于私募股权，而不是其他股票。次要人士通常还会经历不同的现金流概况，从而减少了投资新私募资金的J-Curve效果。通常，通过第三方基金车辆进行投资，该工具的结构类似于基金，尽管许多大型机构投资者已经通过二次交易购买了私募股权基金利息。私募基金投资的卖方不仅出售基金的投资，而且出售其剩余的对资金的未资金承诺。

其他策略

可以认为被视为私募股权或近距离市场的其他策略包括：

房地产：在私募股权的背景下，这通常是指投资范围的风险端，包括“增值”和机会资金，这些投资通常比传统房地产投资更像杠杆收购。私募股权的某些投资者认为房地产是单独的资产类别。
基础设施：对各种公共工程的投资（例如，桥梁，隧道，收费公路，机场，公共交通和其他公共工程），这些公共工程是政府实体的私有化计划的一部分。
能源和力量：投资于从事能源生产和销售的各种公司（而不是资产），包括燃料提取，制造，炼油和分销（能源）或从事电力生产或传输的公司（Power））。
商户银行：金融机构在私人或公开持有的公司的未注册证券中进行了私募股权投资。
基金：在基金中进行的投资，其主要活动是投资其他私募资金。投资者寻求的基金模型使用：

多样化，但资本不足以自行多样化其投资组合
访问否则超额认购的最佳资金
在直接投资于该利基市场之前，有特定基金类型或策略的经验
暴露于难以到达和/或新兴市场
由基金经理/团队的高价基金选择卓越基金

搜索基金：搜索基金是一种投资工具，企业家（称为“搜索者”）通过该工具从投资者那里筹集资金，以便获得现有的小型企业。收购后，企业家在收购公司（例如首席执行官兼总裁）中发挥了运营作用。
版税基金：一项购买始终如一的收入来源的投资，该投资流是从特许权使用费的支付中获得的。该类别的一个不断增长的子集是医疗保健费基金，其中私募基金经理购买了制药公司向药品专利持有人支付的特许权分流。毒品专利持有人可以是另一家公司，单个发明家或某种机构，例如一所研究大学。

除此之外，为了补偿未在公共市场上交易的私人股票，私募二级市场已经形成了，私募股权投资者从其他私募股权投资者那里购买证券和资产。

历史和发展

早期历史和风险投资的发展

美国私募股权行业的种子于1946年建立了两家风险投资公司：美国研发公司（ARDC）和JH Whitney＆Company 。第二次世界大战之前，风险投资（最初称为“发展资本”）主要是富人和家庭的领域。 1901年，摩根大通（JP Morgan）可以说，使用私募股权管理了卡内基钢铁公司（Carnegie Steel Company）的首次杠杆收购。然而，现代时代的私募股权被归功于乔治·多洛特（Georges Doriot来自第二次世界大战。 ARDC是第一个主要的风险投资成功故事，当时该公司在数字设备公司（DEC）的70,000美元投资将超过3.55亿美元，此前该公司在1968年首次公开募股后（其投资返回超过5,000倍的投资和一项）年收益率为101％）。人们普遍注意到，第一个由风险投资的初创公司是Fairchild的半导体，它产生了第一个商业上可行的综合电路，该电路于1959年由后来成为Venrock Associates资助。

杠杆收购的起源

1955年1月，第一次杠杆收购可能是麦克莱恩工业公司（McLean Industries，Inc。）于1955年1月购买泛大西洋轮船公司的收购，并于1955年5月根据交易的条款购买了沃特曼轮船公司优先股发行。交易完成后，使用了2000万美元的Waterman现金和资产来退休2000万美元的贷款债务。刘易斯·库尔曼（Lewis Cullman）在1964年收购Orkin灭绝公司的收购通常被认为是第一次杠杆收购。与麦克莱恩交易中采用的方法类似，将公开交易的控股公司用作投资工具购买公司资产投资的投资组合是1960年代的一种相对较新的趋势（ DWG Corporation ），后来由Nelson Peltz （ Triarc ）， Saul Steinberg （Reliance Insurance）和Gerry Schwartz （ Onex Corporation ）通过。这些投资工具将利用许多相同的策略，并针对与传统杠杆收购相同类型的公司，从许多方面来说，可以被视为后来的私募股权公司的先驱。 Posner经常因创造“杠杆收购”或“ LBO”一词而被认为。

1980年代的杠杆收购繁荣是由许多企业金融家（最著名的杰罗姆·科尔伯格（Jerome Kohlberg Jr.））和他的门生亨利·克拉维斯（Henry Kravis）构想的。当时为贝尔·斯滕斯（Bear Stearns）工作，科尔伯格（Kohlberg）和克拉维斯（Kravis）以及克拉维斯（Kravis）的堂兄乔治·罗伯茨（George Roberts）开始了一系列他们所说的“ Bootstrap”投资。这些公司中的许多公司在创始人中缺乏可行或有吸引力的出口，因为它们太小而无法公开，创始人不愿卖给竞争对手，因此向金融买家出售的出售可能会很有吸引力。在接下来的几年中，三名熊斯坦斯银行家将完成一系列收购，包括Stern Metals（1965），Incom（Rockwood International，1971年），Cobblers Industries（1971）和Boren Clay（1973）以及Thompson Wire ，鹰电机和手推车通过他们对船尾金属的投资。到1976年，贝尔·斯特恩斯（Bear Stearns）和科尔伯格（Kohlberg），克拉维斯（Kravis）和罗伯茨（Roberts）之间的紧张局势加剧了他们的离开，并在当年的科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（Kohlberg Kravis Roberts）造成了紧张局势。

1980年代的私募股权

1982年1月，美国国务卿威廉 ·西蒙（William E.到1983年中，吉布森（Gibson）完成了2.9亿美元的IPO，而西蒙（Simon）的收入约为6600万美元。

Gibson问候投资的成功吸引了更广泛的媒体对杠杆收购中新生的繁荣的关注。在1979年至1989年之间，据估计，有超过2.5亿美元的杠杆收购超过2,000美元。

在1980年代，收购公司和媒体内部的选区将“公司突袭”标签归因于许多私募股权投资，尤其是那些以敌对的收购公司，可感知的资产剥离，重大裁员或其他重大的公司重组活动为特色。在1980年代最著名的投资者中，包括卡尔·伊卡（Carl Icahn），维克多·波斯纳（ Victor Posner），纳尔逊 ·佩尔茨（ Nelson Peltz），罗伯特·M·巴斯（Nelson Peltz ），罗伯特·巴斯（ Robert M.卡尔·伊坎（Carl Icahn）在1985年对TWA的敌对收购后，以残酷的企业攻略而闻名。许多公司突袭者都是迈克尔·米尔肯（Michael Milken）的一员，其投资银行公司Drexel Burnham Lambert帮助企业突袭者可以通过这一盲目的资本筹集了盲目的资本。合法地尝试接管一家公司，并为收购的高收益债务（“垃圾债券”）融资。

事实证明，1980年代的最终重大买断之一是最雄心勃勃的，既标志着高水位，也标志着繁荣开始的象征。 1989年，KKR（Kohlberg Kravis Roberts）接近311亿美元的RJR NABISCO 。那是当时和17多年来，是历史上最大的杠杆收购。该活动在书中（后来是电影）， 《野蛮人》（The Gate）：RJR NABISCO的堕落。 KKR最终将以每股109美元的价格收购RJR NABISCO，这标志着最初的公告， Shearson Lehman Hutton将以每股75美元的价格将RJR NABISCO Private拿到RJR Nabisco Private。随后进行了一系列激烈的谈判和骑马交易，这使KKR与Shearson和后来的Forstmann Little＆ Co .。并为当事方提供资金。在Shearson的原始出价之后，KKR迅速提出了一份招标要约，以每股90美元的价格获得RJR NABISCO，这一价格使其能够在未经RJR NABISCO管理层批准的情况下进行。与Shearson和Salomon Brothers合作的RJR管理团队提交了112美元的出价，他们认为这一数字可以使他们能够超越Kravis的团队任何回应。 KKR的最后出价为109美元，而较低的美元数字最终被RJR NABISCO的董事会接受。 RJR NABISCO的交易价值为311亿美元，是迄今为止历史上最大的杠杆收购。在2006年和2007年，完成了许多杠杆收购交易，这些交易首次超过了RJR NABISCO杠杆收购，从名义购买价格来看。但是，经通货膨胀调整后，2006 - 2007年期间的杠杆收购均未超过RJR NABISCO。到1980年代末，收购市场的超额开始展示，破产的几个大型买断，包括罗伯特·坎普（Robert Campeau ）1988年收购联邦百货商店，1986年的Revco毒品商店的收购，沃尔特工业公司（Walter Industries），2月货运公司，和伊顿·伦纳德（Eaton Leonard）。此外，RJR NABISCO交易显示出菌株的迹象，导致1990年的资本重组涉及从KKR贡献17亿美元的新股权。最后，KKR在RJR上损失了7亿美元。

德雷克塞尔与政府达成了一项协议，该协议向六个重罪辩护（无竞赛） - 三项股票停车罪和三项股票操纵罪。它还同意支付6.5亿美元的罚款 - 当时，这是证券法律有史以来最大的罚款。米尔肯（Milken）于1989年3月在自己的起诉下离开公司。1990年2月13日在美国财政部长尼古拉斯·布雷迪（ Nicholas F. ，德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特（Drexel Burnham Lambert）正式申请了第11章破产保护。

大型购买的年龄：2005- 2007年

降低的利率，放松贷款标准和公开交易公司的监管变化的结合（特别是《萨尔班斯 - 奥克斯利法》）将为最大的繁荣私募股权奠定了基础。以Dex Media在2002年的收购为特征，大量数十亿美元的美国收购可以再次获得高收益债务融资，并且可以完成较大的交易。到2004年和2005年，重大收购再次变得普遍，包括收购玩具“ R” US ， Hertz Corporation ， Metro-Goldwyn-Mayer和Sungard ，2005年。

随着2006年的开始，从2006年初到2007年中期，在2007年底宣布了在2007年底宣布的新“最大收购”记录，并在2007年底的前十名收购中有多次超过了几次。，私募股权公司以3750亿美元的价格购买了654家美国公司，代表了2003年交易水平的18倍。此外，美国的私募股权公司筹集了2154亿美元的投资者承诺，对322个资金，超过了2000年创下的纪录尽管夏季的信贷市场发生了动荡，但次年的筹款活动比2005年的筹款总额高22％和33％，但又有创纪录的筹款一年，在大型购买中，有415个资金的投资者承诺，这是3,0020亿美元的投资者承诺。在2006年至2007年的繁荣期间完成的是： EQ办公室， HCA ， Alliance Boots和TXU 。

2007年7月，影响抵押贷款市场的动荡涌入了杠杆融资和高收益债务市场。在2007年的前六个月中，市场非常强大，发行人友好的开发项目包括Pik和Pik Toggle （利息是“ Pik ableable In K Ind Ind”），而Covenant Light债务可广泛可用于为大量杠杆收购提供资金。 7月和8月的发行水平在高收益率和杠杆贷款市场中的发行水平有明显的放缓，很少有发行人进入市场。不确定的市场条件导致收益率的显著扩大，再加上典型的夏季放缓导致许多公司和投资银行将其计划搁置直到秋天。但是，2007年5月1日以后市场的预期反弹并未实现，缺乏市场信心阻止了交易的定价。到9月底，由于信贷损失，包括花旗集团和瑞银（UBS AG）在内的主要贷方宣布了少校书写，包括信贷状况的全部范围变得显而易见。杠杆融资市场在2007年的一周内濒临停滞。2008年开始，贷款标准加剧，“大型购买”的时代结束了。尽管如此，私募股权仍然是一个大型而活跃的资产类别和私募股权公司，投资者有数千亿美元的投资资本正在寻求在新的和不同的交易中部署资本。

由于全球金融危机，私募股权已成为欧洲加剧的监管，现在，除其他外，还要预防投资组合公司资产剥离的规则，并要求与买断有关的信息通知和披露信息活动。

保持私密时间更长

从2010年到2014年KKR ，凯雷，阿波罗和阿雷斯公开。从2018年开始，这些公司从合伙企业转变为具有更多股东权利的公司以及股票指数和共同基金投资组合。但是，随着私人市场提供的可用性和资金范围的增加，许多公司仅仅是因为它们就可以留下来。麦肯锡公司（McKiney＆Company）在其全球私人市场评论中报告说，全球私人市场筹款活动比2017年增加了282亿美元，2018年总计7.48亿美元。因此，鉴于大量的私人资本可用，公司不再需要公共市场来获得足够的公共市场资金。收益可能包括避免IPO的成本，维持对公司的更多控制，并拥有“腿部房间”来长期思考，而不是专注于短期或季度数字。

二十年代的一种新现像是受监管的平台，这些平台将资产的分数确定为10,000美元或更少的投资规模。

投资私募股权

尽管私募股权的资本最初来自个人投资者或公司，但在1970年代，私募股权成为一种资产类别，在该类别中，各种机构投资者分配了资本，以期获得超过公共股票市场可能的风险调整后的回报。在1980年代，保险公司是主要的私募股权投资者。后来，公共养老基金和大学以及其他捐赠成为更重要的资本来源。对于大多数机构投资者而言，私募股权投资是作为包括传统资产（例如，公共权益和债券）和其他替代资产（例如，对冲基金，房地产，商品）的广泛资产分配的一部分进行的。

投资者类别

自1980年代初以来，美国，加拿大和欧洲的公共和私人养老金计划已投资于资产类别，以使其脱离其核心股份（公共权益和固定收益）。如今，对私募股权的养老金投资占分配给资产类别的所有款项的三分之一以上，与保险公司，捐赠基金和主权财富基金等其他机构投资者之前。

直接与间接投资

大多数机构投资者不会直接投资于私人公司，而缺乏结构和监控投资所需的专业知识和资源。相反，机构投资者将通过私募股权基金间接投资。某些机构投资者本身有必要的规模来开发多元化的私募股权资金组合，而另一些机构投资者将通过一笔资金进行投资，以使投资组合比单个投资者可以构建的投资组合更加多样化。

投资时间表

私募股权投资的回报是通过一个或组合三个因素的组合创建的，包括：通过运营中的现金流量偿还债务或现金积累，运营改进，增加投资寿命中的收入和多重扩张，并向业务出售业务价格高于最初支付的价格。私募股权作为机构投资者的资产类别的关键组成部分是，通常在一段时间后实现投资，这会根据投资策略而有所不同。私募股权投资回报通常是通过以下途径之一实现的：

首次公开募股（ IPO ） - 公司的股票提供给公众，通常为金融赞助商以及公共市场提供部分立即实现，以后可以出售其他股票；
合并或收购- 公司以现金或另一家公司的股份出售；
资本重组- 现金分配给股东（在这种情况下为金融赞助商）及其私募股权资金，从公司产生的现金流或通过筹集债务或其他证券来资助分配。

大型机构资产所有者，例如养老基金（通常有长期债务），保险公司，主权财富和国家储备金在中期面临流动性冲击的可能性通常很低，因此可以负担得起所需的长期持有期限私募股权投资。

LBO交易的中间视野为八年。

私募股市的流动性

有限合伙基金利息的简单二级市场转移图。买方将单一现金付款与卖方交换了基金的两项投资以及对基金的任何无资金的承诺。

私募二级市场（通常也称为私募二级市场）是指在私募股权和其他替代投资基金上的购买和出售投资者的承诺。私募股权投资的卖方不仅出售基金的投资，而且出售其剩余的无资金承诺。就其本质而言，私募资产类别是流动性的，旨在成为购买和持有的投资者的长期投资。对于绝大多数私募股权投资，没有上市的公共市场；但是，对于私募资产的卖家，有一个强大而成熟的二级市场。

越来越多的次要被认为是与其他私募股权投资无关的现金流概况的独特资产类别。结果，投资者正在将资本分配给二级投资，以使其私募股权计划多样化。在对私募股权敞口的强劲需求的驱动下，大量资本已致力于希望增加和多样化其私募股权的投资。

寻求获得私募股权的投资者仅限于具有结构性障碍的投资，例如长期锁定时期，缺乏透明度，无限杠杆，集中易流动证券的集中持有和最低投资最低。

次级交易通常可以分为两个基本类别：

销售有限合伙利益: 最常见的二级交易，该类别包括通过转让投资者在基金中的有限合伙利息来出售投资者在私募股权基金或各种资金中的利益投资组合中出售利息。几乎所有类型的私募股权基金（例如，收购，增长权益，风险投资，夹层，苦恼和房地产）都可以在二级市场中出售。有限合伙企业权益的转移通常将允许投资者获得资金投资的流动性，并从任何剩余的无资金资金义务中释放出来。
销售直接利益，次要直接或合成次要的: 此类别是指在运营公司的直接投资中出售投资组合，而不是在投资基金中的合伙企业利益有限。从历史上看，这些投资组合源于公司发展计划或大型金融机构。

私募企业

根据私募股权国际公司最新的PEI 300排名，根据当今世界上最大的私募股权公司，是基于在五年窗口中筹集的私募直接投资资本的数量。

如PEI 300的排名，2023年全球15家最大的私募股权公司是：

由于私募股权公司在筹集，投资和分配其私募股权基金的过程中一直在不断，因此筹集的资本通常是最容易衡量的。其他指标可以包括公司购买的公司的总价值，或者对公司活跃投资组合和可用于新投资的资本规模的估计。与任何关注尺寸的列表一样，该列表没有提供有关这些资金或经理的相对投资绩效的任何迹象。

独立数据提供商Preqin对25位最大的私募股权投资经理进行了排名。在2017年排名的大型公司中，有Alpinvest Partners ， Ardian （以前为AXA私募股权）， AIG投资和高盛资本合作伙伴。 Invest Europe出版了一本年鉴，该年鉴分析了来自1300多个欧洲私募股权基金披露的数据的行业趋势。最后，诸如Askivy.net之类的网站提供了伦敦的私募股权公司列表。

对冲基金

私募股权公司的投资策略与对冲基金的投资策略不同。通常，私募股权投资集团旨在朝着不流动的资产（整个公司，大规模房地产项目或其他不容易转换为现金）的长期，多年的投资策略，在那里他们对此具有更多的控制和影响运营或资产管理影响其长期收益。对冲基金通常专注于更快地转换为现金的短期或中期液体证券，并且他们对投资的业务或资产没有直接控制。私募股权公司和对冲基金通常都专门研究特定类型的投资和交易。私募股权专业化通常在特定行业的资产管理中，而对冲基金专业化则在行业风险资本管理中。私募股权策略可以包括批发购买私有公司或一套资产，用于初创企业项目的夹层融资，现有业务的增长资本投资或将其转换为私人控制的公开资产的杠杆收购。最后，私募股权公司仅占用很长的头寸，因为在此资产类别中，不可能进行短销售。

私募股权资金

私募筹款是指向投资者寻求资本的私募股权公司的资金行动。通常，投资者将投资由公司管理的特定基金，成为该基金的有限合伙人，而不是公司本身的投资者。结果，投资者只能从一家公司进行的投资中受益，该公司是由其投资的特定基金进行的。

基金。这些是私募资金，这些资金投资于其他私募资金，以便通过接触大量不同类型和区域重点的大量车辆来为投资者提供较低的风险产品。 2006年，资金基金占全球对私募股权基金的承诺的14％。
具有可观净资产的个人。根据法律，投资者通常需要实质性的净资产，因为私募资金通常比普通共同基金不那么受监管。例如，在美国，大多数资金要求潜在的投资者有资格成为认可的投资者，该投资者需要100万美元的净资产，200,000美元的个人收入或300,000美元的联合收入（与配偶）有两个有记录的年份，并且期望此类收入认为此类收入水平将继续。

随着过去几年筹款活动的增长，普通基金中的投资者人数也有所增长。根据Preqin Ltd的数据，2004年有26个私募股权基金的投资者，该数字现已增长到42个。（以前称为私募股权情报）。

私募股权基金的经理还将投资自己的车辆，通常提供整体资本的1-5％。

通常，私募基金经理会采用外部筹款团队的服务，称为安置代理商，以筹集其车辆资本。根据Preqin Ltd的数据，过去几年中，安置代理商的使用已经增长，2006年关闭了40％的资金。安置代理商将代表基金经理与潜在的投资者联系，通常会收取约1％的承诺费用。

私募股权公司花在筹集资金的时间取决于投资者之间的兴趣水平，这是由当前的市场状况以及相关公司筹集的先前资金的记录所定义的。当公司能够相对容易地实现其资金目标时，通常会通过从现有投资者获得以前的资金的承诺，或者过去的强劲绩效导致强大的水平，而过去的企业可以相对容易地达到资金，那么企业可以花费一个或两个月的时间筹集资金。投资者的兴趣。其他经理可能会发现筹款活动需要更长的时间，而流行基金类型的管理人员发现筹款过程更加艰难。尽管大多数基金经理将在9个月到15个月内完成筹款活动，但筹集资金可能需要两年时间。

一旦基金达到筹款目标，它将结束。此后，除非新投资者在二级市场上购买利息，否则通常不可能投资该基金。

行业规模

2011年底左右的行业状况如下。

截至2012年3月底，管理中的私募股权资产可能超过2万亿美元，投资的资金总计949亿美元（约占管理层总资产的47％）。

在2011年全球投资约2460亿美元的私募股权，上一年下降了6％，比2006年和2007年的峰值活动低约三分之二。随后从强劲的开始，Deal Activity在2011年下半年放缓了担心欧洲的全球经济和主权债务危机。由于放缓持续到2012年，今年上半年的投资有930亿美元。这是去年同期的四分之一。私募股份的收购在2011年产生了全球并购量的约6.9％，2012年上半年产生了5.9％。这在2010年下降了7.4％，远低于2006年历史最高点21％。

全球退出活动在2011年总计2.52亿美元，实际上与上一年保持不变，但由于私募股权公司试图在今年年初利用改善的市场状况来实现投资，但在2008年和2009年不变。然而，退出活动在2011年第二季度达到1,130亿美元之后，势头损失。Thecityuk估计2012年上半年的总退出活动约为1000亿美元，在上一年的同一时期下降。

筹集资金筹集的环境在2011年第三年稳定，新资金筹集了2700亿美元，与上一年的总数略有下降。 2012年上半年筹集了约1300亿美元的资金，在2011年上半年下降了大约五分之一。在2012年上半年，资金的平均资金时间降至16.7个月，从18.5个月开始2011年。可用于投资的私募股票（“干粉”）在2012年第1季度末总计949亿美元，上一年下降了约6％。包括未实现的资金在现有投资中，管理中的私募资金总计超过2.0万亿美元。

公共退休金是私募资金的主要资本来源。主权财富基金越来越多地成为私募股权的投资者阶级。

根据托里亚（Torreya）的说法，私募股权在2021年的1000名制药公司（Pharma 1000）中投资，八道路企业在该行业的投资数量最多。

私募股权基金绩效

由于披露有限，研究私募股权的回报相对困难。与共同基金不同，私募资金不需要披露绩效数据。而且，当他们投资于私营公司时，很难检查基础投资。将私募绩效与公共权益绩效进行比较，特别是因为随着投资的进行并随后实现了私募股权的绩效，尤其是因为私募股权基金投资会随着时间的流逝而返回。

一份经常引用的学术论文（Kaplan和Schoar，2005年）表明，净资金净资金与标准普尔500指数（甚至略有下降）大致相当。这种分析实际上可能夸大了回报，因为它依赖于自愿报告的数据，因此遭受了生存偏见（即失败的资金不会报告数据）。还应注意，这些回报没有风险调整。 Harris，Jenkinson和Kaplan 2012年的一篇论文2012年发现，美国的平均收购基金收益实际上超过了公共市场的收益。这些发现在2011年使用Robinson和Sensoy的数据集得到了早期工作的支持。

评论员认为，需要一种标准的方法来提出准确的绩效图片，以使个人私募资金可比性，因此资产类别可以与公共市场和其他类型的投资相匹配。据称，PE基金经理操纵数据以表现出表现强大的表现，这使得对行业的标准化更为重要。

2005年，Kaplan和Schoar的另外两个发现：首先，PE基金之间的性能有很大差异。其次，与共同基金行业不同，PE基金似乎具有绩效持久性。也就是说，在一个时期内表现良好的PE基金在下一个时期也往往表现良好。对于风险投资公司而言，持久性比对LBO公司的持久性更强。

《信息自由法》（FOIA）在美国某些州的应用使某些绩效数据更容易获得。具体而言，FOIA要求某些公共机构直接在其网站上披露私募绩效数据。

自2007年《戴维·沃克（David Walker）披露和私募股权透明度的指南》（David Walker）指南以来，在英国是私募股权的第二大市场。

税

向私募股权公司的收入主要是以“载有利息”的形式，通常是该公司所产生的投资产生的利润的20％，而“管理费”，通常是由公司投资于公司的2％的校长的2％公司持有的资金的外部投资者。由于在《美国税法》中涉及的税收漏洞，携带的利息将私募股权公司的收益视为资本利得，其税率低于普通收入。目前，长期资本利得税率为20％，而个人的最高普通所得税率为37％。据估计，在未实现的收入中，该漏洞估计将使政府损失1300亿美元。公司游说者的军队和庞大的私募股权行业向美国的政治运动捐款，确保了这个有力的行业获得政府的这种有利的税收待遇。私募股权公司保留了近200个游说者，在过去的十年中，政治竞选捐款已近6亿美元。

此外，通过称为“豁免费”的会计操作，私募股权公司通常也将管理费收入视为资本收益。美国国税局（IRS）缺乏跟踪这些已经有利的法律要求的人力和专业知识。实际上，美国国税局几乎没有对该行业进行所得税审核。由于大多数私募股权公司都是大多数合作伙伴关系的事实，因此会计的复杂性，因此该公司的利润分配给了许多合作伙伴，许多私募股权公司不遵守税收根据行业举报人的说法。

辩论

记录私募股权

关于私募股权与外国直接投资（FDI）之间的区别以及是否分别对待它们之间的区别。由于私募股权未通过股票市场进入该国，这种差异是模糊的。私募股权通常会流向非上市公司和股份百分比小于推销员或投资者持有的股票（也称为自由浮动股票）的公司。争论的要点是，外国直接投资仅用于生产，而在私募股权的情况下，投资者可以在重估期后收回他们的钱，并在其他金融资产上进行投资。目前，大多数国家将私募股权报告为外国直接投资的一部分。

医疗保健投资

据称，在养老院和医院等私募股权投资（例如疗养院和医院），据称在提高费用时降低了护理质量。芝加哥大学贝克尔·弗里德曼学院的研究人员发现，疗养院的私募股权所有权将医疗保险患者的短期死亡率提高了10％。通过私募股权拥有的医疗保健提供者的治疗往往与更高的“惊喜账单”相关。皮肤病学实践的私人股权所有权造成了提高盈利能力，对上充电和患者安全的担忧的压力。

财富捕获

根据保守派的Oren Cass的说法，私人股权捕获了财富而不是创造财富，这种捕获可以是“零和否定价值的，总计销售价值”。他描述了“资产被改组，改组，获利，但朝着实际生产用途的流动相对较少。”

对不平等的影响

彭博商业周刊指出：

体育可能会以多种方式促进不平等。首先，它为投资者提供的回报高于公共股票和债券市场中可用的回报。但是，要享受这些回报，这已经有助于已经变得富有。私募股权资金仅对“合格”（阅读：高净值）的个人投资者和捐赠机构开放。只有一些工人通过养老基金获得间接敞口。其次，PE在财富的下端施加压力。公司可以分解，合并或通常重组以提高效率和生产率，这不可避免地意味着裁员。

也可以看看

组织

机构有限合作伙伴协会- 私募股权投资者倡导组织
美国投资委员会- 行业倡导与研究组织