投资管理

投资管理是专业人士资产管理各种各样证券，包括股权，债券， 和别的资产， 如房地产，满足指定的投资谋取利益的目标投资者。投资者可以直接通过投资合同，或者更常见的是，投资者可能是保险公司，养老基金，公司，慈善机构，教育机构或私人投资者的机构集体投资计划喜欢共同基金，交易所交易基金， 或者REIT.

期限资产管理通常用于指代投资基金，虽然更通用的术语基金管理可能是指所有形式的机构投资以及私人投资者的投资管理。专门从事的投资经理咨询或者酌情管理代表（通常富裕的）私人投资者通常将其服务称为金钱管理或投资组合管理在“私人银行”。财富管理财务顾问对客户有更全面的看法，并分配了特定资产管理策略。

术语基金经理，或投资顾问在美国，既指提供投资管理服务的公司，又指指导基金管理决策的个人。^[1]

根据波士顿咨询集团研究，这些资产以专业管理的费用进行了专业管理，在2007年以来一直保持平坦，2012年的历史高度为62.4万亿美元^[2]然后，一年后预计将达到70.2万亿美元。^[3]

五个最大的资产经理持有外部持有资产的22.7％。^[4]然而，通过Herfindahl-Hirschmann索引，估计在2018年为173.4，表明该行业不是很集中。^[5]

行业范围

投资业务有几个方面，专业基金经理的就业，研究（个人资产和资产类），交易，和解，营销，内部审计，以及为客户准备报告。最大的金融基金经理是表现出其规模需求的所有复杂性的公司。除了招募钱（营销人员）和直接投资（基金经理）的人之外，还有合规人员（以确保符合立法和监管限制），内部审计师（以检查内部系统和控制措施），财务控制者（负责机构自己的金钱和成本），计算机专家以及“后台”员工（每个机构都会跟踪和记录最多成千上万的客户的交易和资金估值）。

经营此类业务的关键问题

关键问题包括：

• 收入与市场估值直接相关，因此资产价格的重大下跌可能会导致收入相对于成本急剧下降；
• 高于平均水平的基金绩效很难维持，并且在绩效差的时候，客户可能不会耐心。
• 成功的基金经理很昂贵，可能会由竞争对手猎头；
• 高于平均水平的基金绩效似乎取决于基金经理的独特技能；但是，客户不愿将投资投资于少数个人的能力 - 他们宁愿看到整个范围的成功，这归因於单一的理念和内部纪律；
• 产生高于平均收益的分析师通常变得足够富有，以至于避免了公司就业，而是支持管理其个人投资组合。

代表股票所有者

机构经常控制巨额股份。在大多数情况下，它们是受托代理人而不是校长（直接所有者）。从理论上讲，股份的所有者有能力通过股份携带的投票权以及随之而来的压力管理能力，并在必要时在年度和其他会议上投票。

在实践中，股票的最终所有者通常不会行使他们共同拥有的权力（因为所有者是很多，每个人都有少量持股）；金融机构（作为代理商）有时会这样做。有一个普遍的信念^{[通过谁？]}股东（在这种情况下，充当代理商的机构）应该对其持有股份的公司（例如，持有经理来负责，确保董事会的有效运作）的公司发挥更积极的影响。这样的动作会增加压力团体对于那些（监管机构和董事会）监督管理的人。

但是，有一个问题是该机构应该如何行使这种权力。一种方法是使机构决定，另一个方法是让机构对其受益人进行投票。假设该机构进行了民意调查，应该这样做：（i）按照大多数选票的指示投票？（ii）根据投票的比例将投票（允许的地方）分开？（iii）或尊重戒酒者，仅投票给受访者的持股？

大型活跃管理人员持有或不持有股票产生的价格信号可能会导致管理变更。例如，当一个大型活跃经理出售他在公司中的地位时，这种情况是这种情况，导致股票价格下跌，但更重要的是，市场对公司管理的信心丧失，从而促使管理团队的变化。

一些机构在追求此类问题方面更加发声和积极。例如，一些公司认为，积累大量少数股权（即10％或更高）并施加压力，存在投资优势管理实施业务重大变化。在某些情况下，具有少数股份的机构共同努力迫使管理变革。也许更频繁的是大型机构通过有说服力的话语和公关给管理团队带来的持续压力。另一方面，一些最大的投资经理，例如黑石和先锋 - 简单地拥有每家公司，减少影响管理团队的动机。实现最后策略的原因是，投资经理比公司的管理团队更愿意与公司的管理团队建立更紧密，更开放和诚实的关系。允许他们做出更好的投资决定。

设定股东代表考虑的国家背景是可变且重要的。美国是一个诉讼的社会，股东使用法律作为压力管理团队的杠杆。在日本，股东在“啄食顺序”中的传统是传统的，这通常使管理层和劳动力忽略最终所有者的权利。尽管美国公司通常适合股东，但日本企业通常表现出利益相关者他们在所有感兴趣的各方之间寻求共识的心态（反对强大的背景工会和劳动立法）。

全球基金管理行业的规模

传统的管理资产在2010年，全球基金管理行业中增长了10％，达到79.3万亿美元。养老金资产占总数的29.9万亿美元，共同投资了24.7万亿美元，保险基金24.6万亿美元。连同替代资产（主权财富基金，对冲基金，私人股票基金和交易所交易资金）和富人资金，全球基金管理行业的资产总计约117万亿美元。2010年的增长随着上一年增长14％，这是由于一年中股票市场的回收率和新资金的流入。

美国仍然是最大的资金来源，约占常规资金的一半管理资产或大约36万亿美元。英国是世界第二大中心，迄今为止是欧洲最大的中心，约占全球总数的8％。^[6]

哲学，过程和人

3-P的（哲学，过程和人员）通常用于描述经理可以产生高于平均水平的原因的原因。

• 哲学指投资组织的总体信念。例如：（i）经理购买生长还是价值份额，或两者的组合（为什么）？（ii）他们相信市场时机（以及什么证据）？（iii）他们是依靠外部研究还是雇用了一组研究人员？如果所有此类基本信念得到证明说明的支持，这将是有帮助的。
• 过程是指如何实施整体哲学。例如：（i）在选择特定资产作为合适的投资之前，探索了哪些资产宇宙？（ii）经理如何决定购买什么和何时购买？（iii）经理如何决定出售什么以及何时出售？（iv）谁做出决定，并由委员会提取？（v）确保流氓基金（一个与他人截然不同的意图截然不同）的控制权有哪些控制？
• 人们请参阅工作人员，尤其是基金经理。问题是，他们是谁？他们如何选择？他们几岁？谁向谁报告？团队有多深（所有成员都了解他们应该使用的理念和过程）？最重要的是，团队合作了多长时间？最后一个问题至关重要，因为与客户关系开始时出现的任何绩效记录都可能与仍然存在的团队有关，也可能与（已由）相关。如果团队发生了很大的变化（员工流动人数高或团队的变化），则可以说绩效记录与现有的团队（基金经理）完全无关。

道德原则

道德或宗教原则可用于确定或指导投资资金的方式。基督徒倾向于跟随圣经经文。接下来是几个宗教马赛克法禁止的指控兴趣。这贵格会禁止参与奴隶买卖因此开始了道德投资.

投资经理和投资组合结构

投资管理行业的核心是投资和剥离客户投资的经理。

认证的公司投资顾问应对每个客户的个人需求和风险概况进行评估。然后，顾问建议进行适当的投资。

资产分配

不同的资产类定义是广泛争论的，但是四个共同的分区是股票，债券，房地产， 和商品。在这些资产中（以及每个资产类别中的个人证券中）行使资金是支付的。资产类别表现出不同的市场动态和不同的交互作用；因此，资产类别之间的货币分配将对基金的绩效产生重大影响。一些研究表明，资产类别之间的分配具有比选择个人持有量在确定投资组合收益的选择更大的预测能力。可以说，成功的投资经理的技能在于构建资产分配和分离个人持股，以优于某些基准（例如，竞争资金，债券和股票指数的同行小组）。

长期回报

重要的是要查看有关不同资产回报的证据以及持有期间收益的证据（平均在不同投资期限内获得的回报）。例如，在大多数国家 /地区的长期持有期（例如10多年）中，股票产生的回报率高于债券，债券的回报率高于现金。根据财务理论，这是因为股票比债券比现金更风险的债券风险（更波动）。

多样化

在资产分配的背景下，基金经理认为多样化对于给定客户（鉴于其风险偏好），这是有意义的，并相应地构建了计划持股的列表。该列表将指出该基金应投资于每个特定股票或债券的百分比。投资组合多样化的理论起源于Markowitz（以及许多其他）。有效的多元化需要管理资产收益与责任收益之间的相关性，投资组合内部的问题（个人持有的波动）以及互相关在回报之间。

投资风格

有不同的范围样式该机构可以实施的基金管理。例如，生长，价值，以合理的价格增长（GARP），市场中立，小型资本化，索引等。这些方法中的每一种都有其独特的特征，附着的特征，以及在任何特定的财务环境中，即独特的风险特征。例如，有证据表明，当能够产生这种增长的公司稀缺时，增长方式（购买快速增长的收入）特别有效。相反，当这种增长丰富时，就有证据表明价值样式往往超过指数，特别成功。

大型资产经理正在越来越多地介绍其股票投资组合经理，以更有效地交易其订单。尽管该策略在小型股交易方面的有效性较差，但对于大型公司的投资组合而言，它是有效的。^[7]

性能测量

基金表现通常被认为是基金管理的酸测试，在制度背景下，准确的测量是必要的。为此，机构衡量了其管理下的每个基金（通常是用于每个基金的内部目的组成部分）的绩效，并且绩效还由专门从事绩效测量的外部公司衡量。领先的绩效测量公司（例如罗素投资集团在美国或双萨姆^[8]在欧洲）编译总行业数据，例如，显示一般的资金在给定的表现指数和在各个时期的同伴组。

在典型的情况下（让我们说股权基金），将（就客户而言）进行计算，并且与上一季度相比，将显示出比例的变化百分比（例如， +4.6％的美元收益率 +4.6％）。该数字将与机构内管理的其他类似资金（为了监视内部控制），与同伴集团资金的绩效数据以及相关指数（如果可用的情况）或量身定制的性能基准测试。专业绩效测量公司计算四分位数和十分路数据和密切关注将被对任何基金的（百分比）排名。

一家投资公司可能会说服其客户在较长时期（例如3至5年）评估绩效，以平滑绩效的短期波动和商业周期的影响。但是，这可能很困难，而且在整个行业中，人们对短期数字有一个严重的关注以及对与客户关系的影响（以及机构的业务风险）。解决此问题的一个有效解决方案是在投资管理协议中包括最低评估期，在该协议中，最低评估期等于投资经理的投资视野。^[9]

一个持久的问题是是否测量税前或税后性能。税后测量代表了投资者的好处，但投资者的税收状况可能会有所不同。税前的测量可能会产生误导，尤其是在税收实现资本收益（而不是未实现）的方案中。因此，成功的主动管理者（在税前测量）可能会产生可怜的税后结果。一种可能的解决方案是报告某些标准纳税人的税后位置。

经过风险调整的绩效测量

不应仅将绩效衡量标准降低到对基金收益的评估，而必须整合其他基金要素，而这些基金要素（例如，采取的风险衡量标准）。其他几个方面也是绩效衡量的一部分：评估管理人员是否成功达到目标，即他们的回报是否足够高以奖励所承受的风险；他们如何与同龄人相提并论；最后，投资组合管理结果是由于运气还是经理的技能。回答所有这些问题的需求导致了更复杂的绩效指标的发展，其中许多源自现代投资组合理论。现代投资组合理论建立了投资组合风险和收益之间存在的定量联系。这资本资产定价模型（CAPM）由Sharpe（1964）开发，强调了奖励风险的概念，并产生了第一个绩效指标，无论是风险调整的比率（夏普比率，与基准相比，信息比）或差额回报（Alphas）。夏普比率是最简单，最著名的性能度量。与投资组合的总风险相比，它衡量投资组合的回报率高于无风险的利率。据说这项措施是绝对的，因为它没有指任何基准，避免了与不良基准相关的缺点。同时，它不允许将投资组合从经理投资的市场表现分开。信息比是Sharpe比率的一种更通用的形式，其中无风险资产被基准投资组合取代。该措施是相对的，因为它评估了关于基准测试的投资组合绩效，因此结果很大程度上取决于此基准选择。

通过测量投资组合和基准投资组合的返回之间的差异来获得投资组合alpha。该措施似乎是评估主动管理的唯一可靠绩效指标。我们必须区分正常回报，这是由于投资组合暴露于不同风险的公平奖励，并通过被动管理获得的，由于经理的技能（或运气），通过被动管理获得了异常的绩效（或表现出色）市场时机，采摘股票或好运。第一个组件与分配和样式投资选择有关，这可能不受经理的唯一控制权，并且取决于经济背景，而第二部分是对经理决策成功的评估。只有后者以Alpha的速度测量，才能评估经理的真实表现（但是，只有在您假设任何超出性能是由于技能而不是运气时）。

可以使用因子模型评估投资组合回报。詹森（Jensen，1968）提出的第一款模型依赖于CAPM并解释了投资组合以市场指数作为唯一因素的收益。但是，很快就很清楚，一个因素不足以很好地解释回报，并且必须考虑其他因素。开发了多因素模型作为替代CAPM，可以更好地描述投资组合风险，并更准确地评估投资组合的性能。例如，Fama and French（1993）强调了两个重要因素，这些因素除了市场风险外，还表征了公司的风险。这些因素是书籍与市场的比率和公司的市值衡量。因此，Fama和French-提出了一个三因素模型来描述投资组合正常收益（Fama – French三因素模型）。卡哈特（Carhart，1997）提出，将动量作为第四个因素，以允许将回报的短期持久性考虑在内。夏普（Sharpe）（1992）也是对绩效测量的感兴趣样式分析模型，其中因素是样式指数。该模型允许使用最能复制投资组合样式分配的样式索引的线性组合来开发每个投资组合，并导致对Portfolio alpha的准确评估。

教育或认证

在大学本科等级，几个商学院大学在国际上提供“投资”作为主题^[10][11][12]在他们的程度上；此外，一些大学实际上授予专家学士学位，带有标题在“投资管理”或“资产管理”或“金融市场”中。^{[13][14][15][16]}

日益，^[17]那些渴望担任投资经理的人，需要超过商业，金融或经济学学士学位的进一步教育。

• 名称，例如注册金融分析师（CFA），国际或更本地特许投资经理（CIM）在加拿大和认证的国际投资分析师（CIIA）在欧洲和亚洲，越来越多地进行晋升；即使是在行业中获得入门级职位，考试的入学 /部分完成通常也很有帮助。
• 此外，研究生学位 - 通常MBA或者MSF，或更专业的投资管理硕士 - 也可能需要晋级高级职位；最近担任入门级角色。

没有证据表明任何特定的资格都增强了投资经理最理想的特征，即选择导致高于平均水平（风险加权）长期绩效的投资的能力。

金钱管理

金钱管理是费用跟踪，投资，预算，银行和评估人的税款的过程，其中包括投资管理和财富管理.

资金管理是一种赚钱收益的战略技术

任何支出的金额的最高利息输出价值。花钱来满足渴望（无论是否可以合理地包括在预算中）是一种自然的人类现象。已经开发了货币管理技术的想法，以减少个人，公司和机构在物品上花费的数量，这些物品没有增加其生活水平，长期投资组合和资产的显著价值。沃伦·巴菲特，在他的一部纪录片中，告诫潜在的投资者接受他备受尊敬的“节俭”意识形态。这涉及使每项金融交易值得花钱：

1.避免任何吸引虚荣或势利的费用
2.始终选择最具成本效益的替代方案（建立小质量变化基准，如果有）
3.优惠支出对承办利息项目的支出超过所有其他项目
4.使用Plus/Minus/NIL的佳能确定每项所需支出的预期收益。

这些技术是提高投资和投资组合。也有某些公司提供服务，提供咨询和管理资金的不同模型。这些旨在管理宽限期资产并使它们成长。^[18]

与财富管理的比较

财富管理， 在哪里财务顾问履行金融计划对于客户而言，传统上一直是美国投资经理的中介，在欧洲较少。^[19]但是，截至2019年，线条变得模糊。^[19]

交易和投资

货币管理用于投资管理，并处理了多少风险决策者应在情况下采取不确定存在。更确切地说是什么百分比或应投入决策者财富的哪一部分风险为了最大化决策者的实用功能.^[20]

货币管理给出了实用的建议。赌博和股票交易也是。^[20]

货币管理可能意味着从个人和企业的角度来获得更大的控制权和收入。通过建立预算并分析成本和收入等，可以实现更多的资金管理。

在股票和期货交易中，货币管理在交易系统的每一个成功中都起着重要作用。这与预期交易密切相关：

“预期”这是您期望赢或损失的平均金额。数学上：

预期=（交易系统获胜概率 *平均获胜） - （交易系统损失概率 *平均损失）

因此，例如，即使交易系统的损失概率为60％，并且只有40％的交易获胜，但使用货币管理人员可以将其平均胜利设置为比他的平均损失更高，以产生有利可图的交易系统。如果他将平均胜利定为每笔交易约400美元（可以使用适当的退出策略完成），并将损失管理/将损失限制在每次交易100美元左右；期待是周围的：

预期=（交易系统获胜概率 *平均获胜） - （交易系统损失概率 *平均损失）预期=（0.4 x 400） - （0.6 x 100） - （0.6 x 100）= $ 160- $ 60 = $ 100未包含在计算中）。

因此，成功的货币管理的关键是最大化所有获胜的交易并最大程度地减少损失（无论您是获胜还是损失交易系统，例如％损失概率>％获胜概率）。^[21]

也可以看看

参考

进一步阅读

• 帐单，马克；Cowdell，简；Cowdell，Paul（2001）。投资管理。英国坎特伯雷：金融界出版。ISBN 9780852976135.OCLC 47637275.
• 大卫·斯文森（David Swensen），“开创性投资组合管理：一种非常规机构投资的方法”，纽约，纽约：自由出版社，2000年5月。
• Rex A. Sinquefeld和罗杰·伊博特森（Roger G. Ibbotson），涉及股票，债券，账单和通货膨胀的年度年鉴（与美国金融资产的长期收益有关）。
• 哈里·马克维茨，投资组合选择：有效的投资多元化，纽黑文：耶鲁大学出版社
• S.N.莱文（Irwin Professional Publishing）的投资经理手册（1980年5月），Levine，ISBN0-87094-207-7。
• V. Le Sourd，2007年，“传统投资的绩效衡量 - 文献调查”，EDHEC出版物。
• D. Broby，“基金管理指南”，风险书籍，（2010年8月），ISBN1-906348-18-9。
• C. D. Ellis，“新的范式：投资管理的发展”。财务分析师杂志，第1卷。48，不。2（1992年3月/4月）：16-18。
• Markowitz，H.M。 （2009）。哈里·马科维茨（Harry Markowitz）：精选作品。世界科学诺贝尔获奖系列：卷。1.世界科学。p。716。ISBN 978-981-283-364-8。存档原本的在2011-02-23。检索2011-12-22.
• 埃尔顿（Elton），埃德温（Edwin J）； Gruber，Martin J（2010）。投资和投资组合业绩。世界科学。 p。 416。ISBN 978-981-4335-39-3。存档原本的在2010-12-08。检索2011-12-22.
• Balsara，Nauzer J.（1992）。期货交易者的货币管理策略。威利金融。ISBN 0-471-52215-5。检索2006-10-29.

外部链接

• 投资公司研究所 - 美国行业机构
• 投资管理协会 - 英国行业机构