投资基金

集体资金的价值和绩效在报纸上列出。

一个投资基金是一种方式投资与其他投资者一起的资金，以便从工作的一部分中受益，例如将投资的风险降低了很大一部分。这些优势包括：

  • 雇用专业的投资经理，他们可能会提供更好的回报和更高的风险管理；
  • 从。。得到好处规模经济，即降低交易成本；
  • 增加资产多样性以降低一些非系统性的风险。

尚不清楚专业的活跃投资经理是否可以通过超过投资管理费用和费用的金额可靠地提高风险调整后的收益。术语与国家不同，但投资基金通常被称为投资池，集体投资工具，集体投资计划，托管资金，或者简单资金。监管术语是承诺对可转让证券的集体投资，或简短集体投资企业（参见法律）。投资基金可以由公众持有共同基金，交易所交易基金，专门采购公司或者封闭基金，[1]否则可能仅在私人位置， 比如一个对冲基金或者私募股权基金.[2]该术语还包括专门的汽车，例如集体和普通信托基金，这些汽车主要是由合格的养老金计划或信托基金造成资产的独特银行管理资金。[3]

投资基金以针对特定地理区域的广泛投资范围促进（例如。，新兴市场或欧洲）或特定行业（例如。，技术）。根据国家的不同，由于熟悉和缺乏货币风险，通常对国内市场有偏见。通常根据这些指定的投资目标，其过去的投资绩效以及其他因素（例如费用）选择资金。

历史

更多信息：荷兰共和国的经济历史，荷兰共和国的财务历史， 和mutual_fund§历史

第一个（记录）的专业管理投资基金或集体投资计划，例如共同基金，在荷兰共和国.[4][5]总部位于阿姆斯特丹的商人亚伯拉罕·范·凯特威奇（Abraham van Ketwich）（也称为阿德里亚·范·凯特维奇（Adriaan Van Ketwich））通常被认为是世界上第一个共同基金的创始人。[6]

法律

“集体投资计划”一词是一个法律概念，最初是从一组欧盟指令规范共同基金投资和管理。这在可转让证券指令中集体投资的承诺85/611/eec，修正2001/107/EC和2001/108/ec（通常称为简称UCITS）创建了欧盟范围内的结构，因此可以在任何成员国销售符合其基本法规的资金。集体投资计划法规的基本目的是，出售给公众的财务“产品”足够透明，并完全披露了条款的性质。[7]

在英国，主要法规是2000年金融服务和市场法在第XVII部分的情况下，第235至284节处理了一项集体投资计划的要求。它在第235节中指出，“集体投资计划”的意思是“关于任何描述的财产的任何安排，包括金钱，其目的或效果是使人们能够参加安排（无论是通过成为财产的所有者或其中的任何部分或以其他方式）参与或获得因收购，管理或处置财产或从此类利润或收入所支付的款项而产生的利润或收入”。

通用信息 - 结构

宪法和术语

集体投资工具可以在公司法，法律相信或者法令。车辆的性质及其局限性通常与给定管辖区内结构类型的宪法性质以及相关的税收规则有关。

通常有：

  • 一个基金经理或者投资经理谁管理投资决策。
  • 一个基金管理员管理交易，对帐，估值和单位定价的人。
  • 一个木板的导演或者受托人谁保护资产并确保遵守法律，法规和规则。
  • 这股东或者单位持有人谁拥有（或拥有）资产和相关收入的权利。
  • 一家“营销”或“分销”公司，以促进和出售基金的股票/单位。

请参阅下面有关不同司法管辖区特定形式的车辆的一般信息。

资产净值

主要文章：资产净值

这资产净值（NAV）是车辆资产的价值减去其负债的价值。计算该方法的方法在车辆类型和管辖区之间有所不同，并且可能受到复杂的调节。

开放式基金

主要文章：开放式基金和共同基金

开放式基金公平地分为股票，这些股票的价格与基金价值变化成比例而异。资产净值。每次投资资金时，创建新的股票或单位以符合现行股价；每次兑换股票时，出售的资产都与现行的股价相匹配。通过这种方式，没有为股票创建的供需，它们仍然是基础资产的直接反映。

封闭基金

一个封闭基金在一个人中发出有限数量的股份（或单位）首次公开募股（或者IPO）或通过私人安置。如果通过IPO发行股票，然后将其交易股票交易。或直接通过基金经理创建一个二级市场约束市场力量.

投资者获得其股份的价格可能与资产净值（NAV）;它可能处于NAV（即高于NAV）的“溢价”，或者更常见的是，它以“折扣”（即低于NAV）为“折扣”。

在美国，在2018年底，有506个封闭式共同基金，合计资产为0.2.5万亿美元，占美国行业的1％。[8]

交易所交易基金

主要文章：交易所交易基金

交易所交易基金（ETF）结合了封闭式基金和开放式资金的特征。它们的结构是开放式投资公司或UIT。ETF全天在证券交易所上进行交易。一个套利机制用于保持交易价格接近资产净值ETF持有。

在美国，在2018年底，美国有1,988个ETF，总资产为3.3万亿美元，占美国行业的16％。[8]

单位投资信托

主要文章：单位投资信托

单位投资信托（UIT）仅在创建时仅向公众发出一次。UIT通常在创建时建立的寿命有限。投资者可以随时直接与该基金兑换股票（类似于开放式基金），也可以在信托终止后等待赎回它们。不太常见的是，他们可以在公开市场上出售股票。

与其他类型的共同基金不同，单位投资信托没有专业的投资经理。他们的证券投资组合是在UIT创建时建立的。

在美国，在2018年底，有4,917个UIT，总资产低于0.1万亿美元。[8]

齿轮和杠杆

一些集体投资工具有权借钱进行进一步的投资。一个称为齿轮或者杠杆作用。如果市场迅速发展，这可以使车辆能够在更大程度上利用与仅投资订购的捐款相比。但是，只有在藉贷成本小于实现增长的增长时，此前提才能起作用。如果借贷成本超过实现净损失的增长。

这可以通过增加波动和增加资本风险的增加来大大增加基金的投资风险。

齿轮是崩溃的主要因素拆分资本投资信托崩溃英国在2002年。[9][10][11]

可用性和访问

集体投资工具在可用性方面有所不同，具体取决于其预期的投资者基础：

  • 公共可用性车辆 - 提供他们提供的司法管辖区的大多数投资者。可能会施加一些对年龄和投资规模的限制。
  • 有限的可用性车辆 - 受到法律，法规和/或规则的限制，对经验丰富和/或复杂的投资者限制，并且通常具有很高的最低投资要求。
  • 私人可用性车辆 - 可能仅限于家庭成员或建立基金的人。它们不公开交易，可以安排用于税收或遗产计划的目的。

持续时间有限

一些车辆被设计为有限的期限，并在指定日期强制赎回股票或单位。

单位或分享课程

许多集体投资工具将基金分为多个类别的股票或单位。每个班级的基本资产都是为了投资管理的有效汇总，但班级通常在基金资产中支付的费用和费用有所不同。

这些差异应该反映在为各种班级的投资者服务中涉及的不同成本。例如：

  • 一个班级可以通过股票经纪人出售或财务顾问最初的佣金（前端负载）；这样的课可能被称为零售分享。
  • 可以直接向公众出售另一个班级，而没有佣金（负载）；这样的课叫直接的分享。
  • 仍然有三等阶层的最低投资限额可能很高，并且仅向金融机构开放；这样的课叫机构分享。

在某些情况下，通过许多人汇总定期投资，一个退休计划（例如401（k）计划）即使该计划的成员没有任何人资格，也可以有资格购买“机构”股票（并从其通常较低的费用比率中获利）。

一些基金课程：

  • A类
  • b
  • c
  • d
  • E级
  • w
  • Z类

通用信息 - 预测

多样性和风险

集体投资的主要优点之一是减少投资风险（资本风险） 经过多样化。单一股权的投资可能会很好，但由于投资或其他原因，它可能会崩溃（例如，马可尼）。如果您的资金投资于这样的失败持有，您可能会失去资本。通过投资一系列股票（或其他证券），资本风险降低。

  • 您的资本越多样化，资本风险越低.

这个投资原则通常称为传播风险.

本质上的集体投资倾向于投资一系列个人证券。但是，如果这些证券都处于类似的类型资产类或者市场部门然后是系统的风险，即所有股份都可能受到不利市场变化的影响。为了避免这种系统性的风险投资经理可能会使不同的非完美相关资产类别多样化。例如，投资者可能会在股票和固定收入证券。

降低交易成本

如果一个投资者不得不购买大量的直接投资，那么该人将能够投资于每个股份的金额可能很小。交易成本通常取决于每笔交易的数量和规模，因此总体交易成本将使大部分资本（影响未来的利润）大部分。

减少或消除花费时间投资的要求

一个选择使用投资基金来投资他或她的钱的投资者不需要花费太多的个人时间做出投资决策，进行投资研究或进行实际交易。相反，这些行动和决定将由管理投资基金的一位或多个基金经理完成。

通用信息 - 依存范围

费用

这基金经理代表投资者管理投资决策当然会预期报酬。这通常是直接从基金资产中作为固定百分比收取的，有时是可变（基于绩效）的费用。如果投资者管理自己的投资，则将避免这一成本。

通常成本建议由股票经纪人或财务顾问被内置在车辆中。通常称为委员会或者加载（在里面我们。）该费用可以在计划开始时或每年作为基金价值的持续百分比应用。尽管这一成本会降低您的回报，但可以说，它反映了咨询服务的单独付款，而不是集体投资工具的有害特征。确实，通常可以直接从提供商那里购买单位或股票，而无需承担此费用。

缺乏选择

尽管投资者可以选择要投资的基金类型，但他们无法控制构成基金的个人持股的选择。

失去所有者权利

如果投资者直接持有股票，他有权参加公司的年度股东大会并就重要事项进行投票。集体投资工具的投资者通常没有与基金中的个人投资有关的权利。

风格

投资目标和基准测试

每个基金都有一个明确的投资目标来描述投资经理的职责，并帮助投资者确定基金是否适合他们。投资目标通常属于收入（价值）投资或生长投资。基于收入或价值的投资倾向于选择具有强大收入流的股票，通常是更具成熟的业务。增长投资选择倾向于再投资其收入以产生增长的股票。每个策略都有其批评家和支持者；有些人更喜欢混合使用每个方面的方法。

资金通常是由基于资产的类别如公平，债券，财产等等。另外，也许最常见的资金被他们的地理市场或者主题.

例子

  • 最大的市场 - 我们。，日本，欧洲，英国和远东通常分为较小的资金，例如美国大型帽子，日本较小的公司，欧洲增长，英国中盖等。
  • 主题资金 - 技术，医疗保健，对社会负责的资金。

在大多数情况下，无论投资目标如何，基金经理都会选择适当的指数或索引组合来衡量其针对其绩效；例如FTSE 100。这变成了基准衡量成功或失败。

主动或被动管理

大多数资金的目的是通过投资资产来获得真实回报（即比通货膨胀更好）赚钱。用于管理基金投资的哲学各不相同，存在两个相反的观点。

主动管理 - 活跃的经理试图超越市场从总体上有选择地持有证券根据投资策略。因此，他们采用动态的投资组合策略，以不断变化的市场状况购买和销售投资，因为他们相信特定的个人持股或市场的表现会比其他市场更好。

被动管理 - 通道管理者坚持一项在基金开始确定的投资组合策略，而不是随后的策略，旨在最小化该策略维护投资组合的持续费用。许多被动资金是指数资金，这试图通过按比例持有其在整个市场中的价值成比例地持有证券来复制市场指数的性能。被动管理的另一个例子是购买并保持“许多传统的方法单位投资信托从一开始就修复了投资组合的位置。

此外，某些资金采用了混合管理策略增强的索引，在这种情况下，经理通过广泛遵循被动索引策略来最大程度地降低成本，但有权积极偏离索引，以期获得适度的更高回报。

积极管理成功的一个例子

Alpha，Beta，R平方和标准偏差

分析投资绩效时，统计措施通常用于比较“资金”。这些统计措施通常被简化为代表过去表现方面的单个数字：

  • Α代表基金的回报基准的回报为0。这显示了基金相对于基准的绩效，可以证明基金经理。“ alpha”越高，经理越好。阿尔法投资策略倾向于偏爱库存选择实现增长的方法。
  • beta表示如果基金基准以1个单位移动，则该基金将移动多少。这表明了基金对市场变化的敏感性。Beta投资策略倾向于采用资产分配模型来实现超越性能.
  • R平方是衡量基金与基准之间的关联的衡量标准。值在0到1之间。完美相关为1表示，而0表示没有相关性。该措施可用于确定基金经理是否在其投资选择中增加价值或充当壁橱跟踪器反映市场，几乎没有改变。例如，索引基金将具有其基准指数非常接近1的R平方跟踪错误防止相关性等于1）。
  • 标准偏差是一段时间内基金绩效波动的量度。数字越高，基金绩效的可变性就越大。高历史波动性可能表明未来的波动率很高，因此增加了基金的投资风险。

风险类型

根据投资的性质，“投资”风险的类型将有所不同。

任何投资的普遍关注点是，您可能会损失您投资的资金 - 您的资本。因此，这种风险通常被称为资本风险.

如果您投资的资产以另一种货币持有，则只有货币转移可能会影响该价值的风险。这被称为货币风险.

许多形式的投资可能不容易在公开市场（例如商业物业）上销售，否则市场的产能很小，投资可能需要时间销售。容易出售的资产被称为液体因此，这种风险被称为流动风险.

充电结构和费用

费用类型

对于开放式基金，可能会对购买单位或共享该费用征收最初的费用，这涵盖了交易费用，委员会支付给中介机构或销售人员。通常，这笔费用是投资的百分比。有些车辆放弃初始费用，然后施加出口费用。几年后，这可能会逐渐消失。交易所交易的封闭式资金受到经纪委员会，以与一个相同的方式股票贸易。

车辆将向年度管理费（AMC）支付管理车辆和报酬投资经理的成本。这可能是基于资产的价值或基于实现预定义目标的绩效费用的统一费率。

不同的单位/股票类别可能具有不同的费用/费用组合。

定价模型

开放式车辆要幺双重定价或者单个价格.

双重定价车辆的价格（要约）价格和销售或（出价）价格。购买价格高于售价，此差异称为传播或者投标 - 传播。差异通常为5％，车辆经理可能会改变以反映市场变化；变异量可能受车辆规则或监管规则的限制。买卖价格之间的差额包括进入基金的初始费用。

基金的内部运作比该描述所暗示的要复杂。经理为创建单位/股份消除。取消价格和投标价格以及创造和提供价格之间存在差异。创建其他单元位于经理盒对于未来的购买者。当大量销售发生时，将从经理盒保护现有投资者免受增加的交易成本。调整竞标/要约价格更接近取消/创造价格，使经理能够保护现有投资者在不断变化的市场状况方面的利益。大多数单位信托都是双重定价的。

单个价格车辆在概念上具有单一/股票的单个价格，如果买卖，该价格是相同的。由於单价车辆无法调整购买价格和销售价格之间的差额以调整市场条件，因此另一种机制，稀释税存在。Sicavs，OEICS和美国共同基金是单一定价的。

一个稀释税可以由基金经理酌情收取，以抵消大型不匹配的买卖订单所产生的市场交易成本。例如，如果购买量超过了特定交易期内的销售量，则基金经理将不得不去市场购买基金的更多资产，从而产生经纪费在此过程中，对整个基金产生不利影响（“稀释”基金）。大型卖出订单也是如此。因此，在适当的情况下，将稀释税用于投资者，以便大型单一交易不会降低整个基金的价值。

国际认可的集体投资

美国市场

主要文章：资产管理公司清单

投资基金受1940年的投资公司法，广泛描述了三种主要类型：开放式资金，封闭式资金， 和单位投资信托.[12]

开放式资金叫共同基金和ETF是常见的。截至2019年，前5名资产管理人员占共同基金和ETF投资的19.3万亿美元的55％。[13]但是，是主动管理，前5名占市场的22％，前10名占30％，前25名占39％。[13]黑石和先锋是包括被动投资的前两个。[13]

2018年的前5个活跃管理资金是资本集团公司（使用美国资金品牌），忠诚投资，先锋，T. Rowe价格， 和维度基金顾问;在2008年，列表包括皮姆科和富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）.[13]

封闭式资金较不常见，截至2019年管理的资产约为2770亿美元，其中包括约1070亿美元的股票和1700亿美元的债券；[14]市场领导者包括努文和贝莱德。[15]

单位投资信托是最不常见的，截至2019年，资产约为65亿美元。[16]

英国特定的集体投资

加拿大集体投资

爱尔兰特定的集体投资

欧洲集体投资

法国和卢森堡

  • FCP（Fonds Commun de Specement）（非法人投资基金或普通基金）
  • SICAF（Sociétéd'Drestississement -capital Fixe）（具有固定资本的投资公司）
  • Sicav（Sociétéd'd'spressissement - 资本变量）（具有可变资本的投资公司）

荷兰和比利时

  • Bevak（具有固定资本的投资公司）
  • Bevek（具有可变资本的投资公司）
  • Privak（封闭式投资公司）

乌克兰

  • ISI Instytut Spilnogo Investuvanna（投资基金）
  • 私人投资基金（Payovyi Investytsiyny Fond）
  • 公共投资基金（Korporatyvny Investytsiyny基金）

这两种资金均由投资公司（KUA -KOMPANIA Z UPRAVLINNYA ACTYVAMI）经营。由DKTSPFR（证券和股票市场委员会）监管和监督的资金和公司

希腊

我们可以说，共同基金是属于许多投资者的一笔钱。否则，M/F是许多投资者的普通收银员，他们相信第三方运营和管理其财富。此外，他们下令在希腊被称为A.E.D.A.K.的第三方。（共同基金管理公司S.A.）将其资金传播到许多不同的投资产品中，例如股票，债券，存款，仓库等。希腊的这些公司可能会根据2004年法律第4283条的第4条提供服务。拥有共同基金单位（股票）的人称为单位持有人。在希腊共同持有人中，参加同一单位的人的M/F具有与单位持有人完全相同的权利（根据普通账户中的存款法5638/1932）。单位持有人必须签署并接受描述共同基金目的，其运作方式以及与基金有关的任何内容的文件。该文档是M/F的调节。根据法律，每个m/f的财产必须由在希腊合法运营的银行（希腊或外国）控制。该银行是M/F的托管人，除了基金的监护权外，该银行还控制了管理公司所有运动的合法性。M.F.的监督和监管机构管理公司和投资组合投资公司是希腊资本市场委员会。它属于国民经济部的管辖范围，并控制希腊所有M/FS的运作。所有投资者都必须非常谨慎，并且要承担的风险。他们必须记住，所有投资都有一定程度的风险。不存在无风险投资。

瑞士

  • 开放式
    • AnlageFonds（非法人投资基金或普通基金）
    • Sicav（Sociétéd'd'spressissement - 资本变量）（具有可变资本的投资公司）
  • 封闭式
    • kommanditgesellschaftfürkapitalanlagen（有限合伙制）
    • sociétéd'restivessement - Capital Fixe | Sicaf（Sociétéd'Drestissisement -capital Fixe）（具有固定资本的投资公司）

澳大利亚集体投资

  • 上市投资公司或LIC。封闭式集体投资无论是公司还是基于信托的投资。自1928年以来可用。
  • 根据《公司法》（CTH）（CTH）2001的托管投资工具。
  • 单位信托基于开放式信托的投资通常称为托管资金，托管投资工具。或者未列出的托管资金。如果托管投资工具是为散户投资者开放的，则必须在ASIC注册托管投资工具。未注册的车辆有一个受托人虽然注册车有负责实体.

离岸集体投资

主要文章：离岸基金

也可以看看

参考

  1. ^封闭式基金是美国提供的一种特殊类型的投资基金，但不可兑换。勒克，林斯和史密斯，投资公司的监管，§4.04[1] [b];§9.05（Matthew Bender，2018年版）。
  2. ^Lemke，Lins，Hoenig和Rube，对冲基金和其他私人资金：法规和合规性（Thomson West，2017 - 2018年版）。
  3. ^Lemke和Lins，货币经理的ERISA（Thomson West，2017 - 2018年版）。
  4. ^Goetzmann，William n。Rouwenhorst，K。Geert（2005）。价值的起源：创造现代资本市场的金融创新。 （牛津大学出版社，ISBN978-0195175714））
  5. ^Goetzmann，William n。Rouwenhorst，K。Geert（2008）。金融创新历史， 在碳金融，气候变化环境市场解决方案。（耶鲁大学林业与环境研究学院，第1章，第18-43页）。正如Goetzmann＆Rouwenhorst（2008）所指出的那样：“荷兰的17世纪和18世纪是一个了不起的财务时期。我们今天看到的许多金融产品或乐器都在相对较短的时间内出现。我们今天要打电话证券化。当今仍然存在的共同基金和各种形式的结构性财务在荷兰出现了。”
  6. ^Jong，Abe de＆Kooijmans，Tim和Koudijs，Peter，抵押支持证券的中间人：F.W. Hudig的种植园业务，1759- 1797年（2020年5月25日）。可从SSRN获得：https://ssrn.com/abstract=3610648或者http://dx.doi.org/10.2139/SSRN.3610648
  7. ^看AA BerleGC的意思是，现代公司和私有财产（1932）书III
  8. ^一个bc“ 2019年投资公司概况”.投资公司研究所。 2019。
  9. ^亚当斯（Adams），安德鲁（Andrew A）（2004年10月）。拆分资本投资信托危机.约翰·威利（John Wiley＆Sons）.ISBN 978-0-470-86858-4.
  10. ^卡莱尔，詹姆斯（2002-10-30）。“分裂资本崩溃的教训”.市场评论.Motley傻瓜.
  11. ^“拆分资本投资信托”.财政部选择委员会.英国下议院。 2003-02-05。
  12. ^“ SEC.GOV |投资公司”.www.sec.gov。检索2020-02-28.
  13. ^一个bcd“对少数资产经理对世界统治的恐惧被夸大了”.机构投资者。检索2020-01-06.
  14. ^“ ICI - 发行：封闭基金资产，2019年第四季度”.www.ici.org。检索2020-02-28.
  15. ^“封闭资金：资助家庭”.ycharts.com。检索2020-02-28.
  16. ^“ ICI-发行：单位投资信托存款，2020年1月”.www.ici.org。检索2020-02-28.
  17. ^请参阅《 2015年爱尔兰集体资产管理车辆法》（这里可用的原始ACT）

外部链接

  • 答案美国SEC投资公司，消费者信息