树篱（金融）

对冲是一个投资地位，旨在抵消同伴投资可能产生的潜在损失或收益。可以从多种类型的金融工具中建造对冲，包括股票，交易所贸易资金，保险，远期合同，掉期，期权，赌博，多种类型的非处方和衍生产品以及期货合约。

公共期货市场是在19世纪建立的，以允许农业价格透明，标准化和有效的对冲。从那以后，他们扩展到包括期货合同，以套期能源，贵金属，外币和利率波动的价值。

词源

对冲是在一个市场中占据一席之地以抵消和平衡与采取的风险相反或相反的市场或投资所采取的风险的做法。树篱一词来自古老的英语HECG ，最初是任何生命或人造的栅栏。该单词作为动词的第一个已知用途，意为“道奇，逃避”的历史可追溯至1590年代；赌注中的“确保自己免受损失”是从1670年代开始的。

对冲 - 投资双重性

最佳的对冲和最佳投资密切相关。可以表明，一个人的最佳投资是另一个人的最佳树篱（反之亦然）。这是由市场视图和风险情景的概率表示形成的几何结构。在实践中，对冲二元性与广泛使用的风险回收概念有关。

例子

农产品价格对冲

典型的树篱可能是商业农民。小麦和其他农作物的市场价值不断波动，随着对它们的供应和需求，偶尔会朝任何方向进行大型移动。根据当前的价格和收获时间的预测水平，农民可能会决定一个季节种植小麦是个好主意，但是小麦的价格可能会随着时间而变化。一旦农民种植小麦，他就致力于整个生长季节。如果实际的小麦的实际价格在种植和收获之间大幅上涨，那么农民将赚很多意外的钱，但是如果实际价格在收获时间下降，他将损失投资的钱。

由于未来供求波动的不确定性以及对农民施加的价格风险，因此在此示例中，农民可能会使用不同的金融交易来减少或对冲其风险。这样的交易之一就是使用远期合同。远期合同是共同的协议，可以在特定日期以特定价格提供一定数量的商品，并且每份合同都是买方和卖方独有的。在此示例中，农民可以出售许多远期合同，等同于他期望收获并基本上锁定当前小麦价格的小麦数量。远期合同到期后，农民将以远期合同中同意的价格收获小麦并将其交付给买方。因此，农民降低了他在小麦市场上波动的风险，因为他已经以一定的价格保证了一定数量的蒲式耳。但是，这种类型的树篱仍然存在许多风险。例如，如果农民的产量低，并且他收获的收获少于远期合同中指定的金额，则他必须在其他地方购买蒲式耳才能填写合同。当较低的收益率影响整个小麦行业，并且由于供需压力而增加小麦的价格时，这将成为一个问题。同样，尽管农民通过远期合同将价格降低的所有风险降低，但他也放弃了价格上涨的好处的权利。与远期合同相关的另一种风险是违约或重新谈判的风险。远期合同以一定金额和价格锁定在一定的将来日期。因此，始终有可能不会在合同结束时支付所需的金额，或者买方将尝试在合同到期之前重新谈判。

未来的合同是我们的农民可以在没有远期合同的一些风险的情况下对冲风险的另一种方式。未来的合同类似于远期合同，除了它们更为标准化（即每个合同的数量和日期相同）。这些合同在交易所交易，并通过清算房屋得到保证。清理房屋确保每份合同都得到兑现，并将每份合同的相反一面。未来的合同通常比远期合同更流动，并且随着市场而转移。因此，农民可以通过出售未来合同来最大程度地降低他将来面临的风险。未来的合同也与远期合同不同，因为该交付从未发生过。交易所和清算房屋允许买卖双方尽早离开合同并兑现。因此，他将在将来的日期绑在农民那里出售小麦，他将出售短期期货合约，以预测收获以防止价格下降的金额。随着时间的流逝越来越接近交货日期，小麦的当前（现货）价格（现货）价格和期货合同汇合，因此，为了在树篱上赚钱，农民必须早于他的职位。在未来价格下降的机会下，农民将在他在期货市场中的短暂地位上获利，这抵消了与小麦现货市场的收入下降。另一方面，如果价格上涨，农民将在期货市场上造成损失，这被小麦现货市场的收入增加所抵消。农民不同意在设定的日期将小麦出售给一个人，而只会在交易所购买和出售期货，然后在收获一旦他想在任何地方出售他的小麦。

对冲股价

金融行业中使用的一种常见的对冲技术是长/短股权技术。

股票交易员认为，由于公司生产小部件的新方法，公司A的股价将在下个月上涨。他们想购买公司A股票以从预期价格上涨中获利，因为他们认为股票目前价格低落。但是A公司是高度波动的小部件行业的一部分。因此，有未来活动的风险会影响整个行业的股票价格，包括公司A的股票以及所有其他公司。

由于交易者对特定公司而不是整个行业感兴趣，因此他们希望通过简短出售公司A直接竞争者（但较弱的竞争对手）公司B的股份相同价值来对冲与行业相关的风险。

交易者的投资组合的第一天是：

长1,000股公司A $ 1 $ 1
短期500股B公司，每股2美元

交易者已出售了相同的股票价值（价值，股票数量×价格，在两种情况下都是1000美元）。

如果交易者能够卖空一个与公司A股价有数学定义的关系的资产（例如，公司A股票的权利期权），则该交易基本上可能是无风险的。在这种情况下，风险将仅限于看位期权的保费。

在第二天，关于小部件行业的有利新闻报导，所有小部件股票的价值都在上升。但是，A公司是因为它是一家强大的公司，增加了10％，而B公司仅增加了5％：

长1,000股公司A $ 1.10：100美元收益
短期500股B公司的价格为2.10美元：亏损50美元（在短期内，投资者在价格上涨时亏损）

交易者可能会在第二天后悔树篱，因为它减少了公司的利润。但是在第三天，就发布了有关小部件的健康影响的不利新闻，所有小部件的股票崩溃：在几个小时内，删除了小部件行业的价值50％。但是，由于A公司是更好的公司，因此它的遭受的苦难小于公司：

长位置的价值（公司A）：

第1天：$ 1,000
第2天：$ 1,100
第3天：$ 550 =>（$ 1,000- $ 550）= $ 450损失

短职位的价值（B公司）：

第1天： - $ 1,000
第2天： - $ 1,050
第3天： - $ 525 =>（$ 1,000 - $ 525）= $ 475利润

没有树篱，交易者将损失450美元。但是，对冲 - B公司的卖空 - 在巨大的市场崩溃中净利润25美元。

股票/期货对冲

股市指数期货的引入提供了第二种方法，即通过出售短暂的市场来对单个股票的风险进行对冲风险，而不是另一批或选择股票。期货通常是高度可变的，涵盖了各种各样的潜在投资，这使得它们更容易使用，而不是试图找到另一种代表所选投资的股票。期货对冲被广泛用作传统长/短剧的一部分。

对冲员工股票期权

员工股票期权（ESO）是公司发行的证券，主要是给自己的高管和员工。这些证券比股票更波动。降低ESO风险的一种有效方法是出售交易所交易的电话，并在较小程度上购买买卖。公司不鼓励对冲ESO，但没有禁止它。

对冲油耗

航空公司使用期货合约和衍生品来对冲其对喷气燃料价格的敞口。他们知道，只要他们想继续营业，他们就必须购买喷气燃料，而且燃油价格众所周知。通过使用原油期货合约来对冲其燃料要求（并进行类似但更复杂的衍生品交易），与竞争对手的航空公司相比，当美国燃油价格急剧上升时，西南航空公司在购买燃料时能够节省大量资金2003年伊拉克战争和卡特里娜飓风之后。

对冲情绪

作为一种情感调节策略，人们可以押注预期的结果。例如，新英格兰爱国者队的球迷可能会下注他们的对手，以赢得胜利，以减少球队输掉比赛的消极情绪。一些科学的下注，例如Hawking的1974年“保险政策”下注，属于这一类别。

人们通常不会押注对他们身份很重要的预期结果，这是因为对他们的身份的负面信号，这是这样的赌博。例如，与您的团队或政治候选人进行赌注可能会向您表示您对他们的承诺并不像您想像的那样致力。

对冲股权和股权期货

投资组合中的股权可以通过在期货中相反的位置来对冲。为了保护您的股票免受系统的市场风险，购买股票时的期货会缩短，或者在短短股票时长期期货。

对冲的一种方法是市场中立的方法。在这种方法中，股票交易的同等美元金额是在期货中进行的，例如，通过购买价值10,000英镑的沃达丰（Vodafone）和卖空价值10,000个FTSE期货（Vodafone Trade的指数）。

树篱的另一种方法是中立。 Beta是股票和指数之间的历史相关性。如果沃达丰股票的Beta股份为2，那么在沃达丰（Vodafone）的10,000英镑长位上，投资者将在FTSE期货中以20,000英镑的同等短期头寸对冲。

期货合约和远期合同是应对不利市场变动风险的套期保值手段。这些最初是在19世纪从商品市场发展而来的，但是在过去的五十年中，全球大型市场在产品中发展起来，以对冲金融市场风险。

期货对冲

主要在期货上进行交易的投资者可能会对综合期货的期货对冲期货。在这种情况下，合成的是一个综合未来，包括呼叫和一个位置。长期的综合期货意味着长时间的呼叫和短票，以相同的到期价格。为了对冲长期的期货贸易，可以建立一个短暂的合成状况，反之亦然。

堆栈对冲是一种策略，涉及购买集中在附近分娩月以增加流动性地位的各种期货合约。投资者通常使用它来确保其收入的担保人更长的时间。

差异合同

差异合同（CFD）是双向对冲或掉期合同，允许卖方和购买者确定波动性商品的价格。考虑电力生产商和电力零售商之间的交易，他们俩都通过电力市场池进行贸易。如果生产商和零售商同意在交易期内以1 MWH的价格为每公里 /小时50美元的打击价格，而实际的泳池价格为70美元，那幺生产商从泳池中获得70美元“在罢工价格和泳池价格之间）到零售商。

相反，如果泳池价格低于商定的合同罢工价格，则零售商向生产商支付差额。实际上，泳池波动率无效，各方支付并获得每公里 /小时的$ 50。但是，支付差额的当事方是“赚钱”，因为如果没有对冲，他们将获得泳池价格的好处。

套期保值的类型

对冲可以以许多不同的方式使用，包括外汇交易。上面的股票示例是一种“经典”的树篱，在业内被称为一对贸易，这是由于一对相关证券的交易。随着投资者变得越来越复杂，加上用于计算价值的数学工具（称为模型），对冲的类型已大大增加。

套期保值的例子包括：

货币远期交换合同
商品未来的套期保值合同
货币未来合同
货币市场运营
远期交换合同
货币市场运营以获取利息
未来的利息合约
股票的有盖电话
短暂的股票或索引
押注选举或体育赛事

对冲策略

对冲策略通常是指财务和物理交易公司的一般风险管理政策如何最大程度地降低其风险。正如套期保值术语所指示的那样，这种降低风险通常是通过使用金融工具来完成的，但是大型能源公司（大型能源公司）使用的对冲策略通常是指业务模式（包括财务和物理交易）。

为了显示这些策略之间的差异，请考虑虚构的公司BlackiSgreen Ltd贸易煤炭通过在批发市场购买这种商品，并将其出售给冬季的家庭。

背靠背的对冲

背靠背（B2B）是一种立即关闭任何开放位置的策略，例如在现货市场上购买各自的商品。当客户的价格直接从客户注册时可见的远期能源价格中直接计算时，通常将该技术应用于商品市场。

如果Blackisgreen决定拥有B2B-Strategy，那么他们将在家庭客户进入商店并签署合同的那一刻购买确切的煤炭。这种策略最大程度地降低了许多商品风险，但有一个缺点，即它具有很大的销量和流动性风险，因为Blackisgreen不知道它是否可以在批发市场上找到足够的煤炭来满足家庭的需求。

追踪器对冲

追踪器对冲是一种预购方法，在该方法中，开放位置降低了到期日期的距离越接近。

如果Blackisgreen知道大多数消费者在冬季都要求煤炭加热房屋，那么通过追踪器驱动的策略将意味着Blackisgreen在夏季购买了预期的煤炭量的一半，秋季的另一季度和冬季剩余的量。冬天越接近，天气预报越好，因此估计，在即将到来的冬季，家庭将需要多少煤炭。

零售客户的价格将受到长期批发价格趋势的影响。允许在预定义的跟踪器曲线周围的某个对冲走廊，并且随着成熟日期的临近，开放位置的一部分降低。

Delta对冲

Delta Hedging通过抵抗其基础价格变化来减轻期权的财务风险。它被称为Delta是根据基础工具的价格的选项值的第一个衍生物。这是在实践中通过购买具有反相反价格的衍生产品来执行的。这也是一种市场中性策略。

只有当黑人选择作为战略执行Delta-Hedging时，实际的金融工具才会起作用（在通常的，更严格的含义中）。

风险逆转

风险逆转意味着同时购买通话选项并出售看跌期权。这具有模拟对股票或商品位置的长期作用。

天然对冲

许多树篱不涉及奇特的金融工具或衍生品，例如已婚地。自然的树篱是一项通过匹配现金流量（即收入和费用）来降低不需要的风险的投资。例如，美国的出口商面临美元价值变化的风险，并选择在该市场开设一个生产设施，以将其预期的销售收入与其成本结构相匹配。

另一个例子是一家公司在另一个国家开设子公司并藉入外币以资助其运营的公司，即使外国利率可能比其祖国更昂贵：通过将债务支付与外国预期收入相匹配货币，母公司减少了外币敞口。同样，石油生产商可能希望以美元收取其收入，但面临不同货币的成本；如果同意以美元的价格向员工支付奖金，它将应用自然的树篱。

抵制风险的一种常见手段是购买保险，以防止因意外财产损失或损失，人身伤害或生命损失而造成的财务损失。

可避免的风险类别

有不同类型的财务风险可以通过对冲保护。这些类型的风险包括：

商品风险：商品合同价值的潜在变动所带来的风险，包括农产品，金属和能源产品。在价值链的“采购方面”曝光的公司需要保护商品价格上涨，而这些商品价格不能“传递给客户”；在销售方面，企业将寻求对冲价格下降。两者都可以在可用的商品衍生物中使用商品衍生物进行对冲，或者，如果有必要购买定制的OTC对冲。

信用风险：债务人不会支付欠款的风险。由于信贷风险是银行的自然业务，但商业交易者的风险是不必要的风险，因此银行和交易员之间发展了一个早期市场，涉及以折现利率出售义务。商业环境中的当代实践是购买贸易信用保险；在（投资）银行环境中，可以通过信贷衍生品对象。在后者中，分析师使用诸如Jarrow-Turnbull和Merton / KMV之类的模型来估计违约的可能性，并且 /或（Portfolio wide）将使用债券信用评级的过渡矩阵来估算“信用”的可能性和影响。移民”。请参阅固定收益分析。

货币风险：金融工具或业务交易将受到汇率变化不利影响的风险。投资者使用外汇风险对冲既可以偏转他们在国外投资时遇到的风险，又是在全球经济中遇到的风险，多币种活动是“必要的邪恶” ，而不是所需的暴露状态。

股权风险：由于股票市场的动态导致人们损失资金，人们的投资会贬值。除多元化- 这里的基本风险缓解 - 投资经理还将适当地向其投资组合应用各种风险管理技术：这些可能与整个投资组合或上述个人股票有关；有关进一步讨论，请参见财务风险管理§投资管理。

利率风险：由于利率上涨，承担利息责任的价值（例如贷款或债券）的风险将恶化（请参阅债券估值§§现值方法）。利率风险可以使用利率衍生品（例如利率掉期）对冲；这里使用键的持续时间和凸度来测量此处的敏感性，而DV01和关键率持续时间通常为。在投资组合一级，现金流风险通常通过免疫或现金流匹配来管理，而估值风险是通过债券指数期货或期权对冲的。

波动性风险：汇率移动以外币构成投资者的投资组合是威胁。

数量风险是客户或多或少要求产品的风险。