封闭基金

一个封闭基金（CEF）是一项基金，通过发行不可兑换的固定股份来筹集资金，然后将该资本投资于股票和债券等金融资产。^[1]与众不同开放式资金，管理人员并未创建封闭基金的新股份来满足投资者的需求。^[2]相反，股票只能在市场上购买和出售，这是共同基金，它早于开放式共同基金，但提供了相同的主动合并投资。

在美国，必须公开售出的封闭式资金，必须在两者下注册1933年证券法和1940年的投资公司法.^[3]

封闭式资金通常在公认的证券交易所上市，可以在该交易所购买和出售。每股价格由市场决定，通常与基本价值不同或资产净值（NAV）基金持有的投资中的每股。据说价格是折扣或保费当NAV分别以下或高于NAV时。

溢价可能是由于市场对投资经理能力或基本证券产生高于市场收益的信心而引起的。折扣可能反映了管理人员将来将从基金中扣除的费用，高度杠杆率的不确定性，与流动性有关的问题或对基本证券缺乏信心。

在美国，封闭式资金根据法律称为闭门公司并形成三个秒 - 公认的投资公司类型共同基金和单位投资信托.^[2]

可用性

封闭式资金通常在主要的全球交易证券交易所。在美国纽约证券交易所虽然是主导的纳斯达克在竞争中；在英国伦敦证券交易所主要市场虽然是主流资金的故乡目标支持许多小型资金，尤其是风险资本信托;在加拿大，多伦多证券交易所列出了许多封闭式资金。

像他们最著名的开放式表亲一样，封闭式资金通常由一家基金管理公司赞助，该公司将控制基金的投资方式。他们首先从投资者那里征收资金，这可能是公共或有限的。投资者获得与初始投资相对应的股票。基金经理汇集资金并购买证券或其他资产。基金经理可以投资的确切取决于基金的宪章，招股说明书和适用的政府法规。一些资金投资于股票，其他资金以债券为特定的东西（例如，国家发行的免税债券佛罗里达在美国）。

区别特征

封闭式基金与开放式共同基金不同：

• 它开始运营后，它将不受新资本的关闭。
• 它的股份（通常）在证券交易所交易，而不是直接由基金赎回。
• 因此，它的股票可以在市场开放时间内的任何时候进行交易。通常只能在经理指定的一天中的一天中交易开放式基金，而交易价格通常不会提前不知所措。
• 它通常以其净资产价值的溢价或折扣交易。以其净资产价值（可以添加销售费用；并且可以针对购买或出售基础投资的摩擦成本进行调整）的开放式基金交易。
• 在美国，一家封闭式公司可以拥有未持有证券。^[2]

封闭基金的另一个区别特征是共同用途杠杆作用（齿轮）。为此，基金经理希望通过这笔额外的投资资本获得更高的回报。可以通过发行拍卖利率证券来筹集这笔额外的资本优先股，长期债务或反向重新购买协议。

基金通过向创始股东出售普通股来提高其初始权益。股东权益的金额称为其净资产价值（NAV），计算为基金的总资产减少债务。随着基金运作，NAV随着投资增长而增加，随着损失的减少。当基金采用杠杆作用时，这些收益或损失会放大。

基金使用的杠杆率表示为基金总资产的百分比（例如，如果它具有25％的杠杆比率，则意味着，对于管理总资产的每100美元，$ 75，股权为75美元，是债务25美元）。

杠杆影响基金收入以及资本收益和损失。用杠杆购买的额外投资与所使用的杠杆成比例增加了总收入，但净收入降低了，支付给贷方或优先股东的利率。但是，资本收益或损失直接流向普通股的NAV。与其未登陆的同行相比，这增加了杠杆基金的NAV的波动。例如，如果非杠杆基金的收益或损失为10％，则其25％的杠杆同行将获得约13.3％的收益或损失。相反，该基金的杠杆比率为40％，则收益或损失约为16.7％。

在某些情况下，基金经理根据基金的总托管资产收取管理费，其中包括杠杆。这进一步降低了杠杆收益对普通股东的收入益处，同时保留了额外的波动性。

杠杆资金似乎具有较高的费用比率，这是投资者比较资金的常见方式，而不是他们的非杠杆同行。一些投资分析师倡导归因于使用杠杆的费用应被视为减少投资收入而不是费用，并发布调整后的比率。

长期债务安排和反向回购协议是为该基金筹集额外资本的两种其他方法。资金可以结合使用杠杆策略或单独的策略。但是，基金仅使用一种利用技术更为普遍。

由于封闭式资金的股票与其他股票一样交易，因此交易他们的投资者将向经纪委员会支付与交易其他股票时所付费的经纪委员会（而不是开放式共同基金的委员会，该委员会将根据该委员会的委员会而变化。共享班级选择和购买基金的方法）。换句话说，封闭式基金通常没有具有不同佣金利率和年费的基于销售的股票类别。主要例外是贷款参与资金。

初始产品

像公司公开场合一样，封闭式基金将首次公开募股其股票，例如，每股股票以10美元的价格出售。这将为基金经理投资1亿美元。到那时，该基金的1000万股股票将开始在二级市场上进行交易，通常是纽约证券交易所或者amex用于美国封闭式资金。任何随后希望购买或出售基金股票的投资者都将在二级市场上这样做。在正常情况下，封闭式资金不会兑换自己的股份。通常，他们在IPO之后也不出售更多股票（尽管他们可能会发行优先股，从本质上讲，从投资组合获得的贷款中）。通常，封闭式资金不能向现金或证券以外的服务或财产签发证券。^[4]

在印度，只有在将其作为新基金产品（NFO）提供时，投资者才能投资封闭基金。NFO期结束后，新投资者将无法进入现有的投资者，也无法退出。^[5]一些封闭式方案在股票交易，即使在NFO之后，投资者也可以买卖这些资金。有时，共同基金公司定期回购单位，其中为投资者提供了将其单位出售给共同基金房屋的选择。^[6]

交换交易

封闭基金的股票在市场开放和收盘时间之间随时以市场所需的任何价格进行交易。可以使用高级类型的订单来处理限制订单和停止订单。这与某些开放式资金相反，这些基金仅在每天在业务结束时，在计算出的NAV上可供买卖，并且必须提前下订单，并在NAV已知之前和简单地下达订单。买卖订单。一些资金要求提前几小时或几天下订单，以简化其管理，使购买者与卖方相匹配并消除套利的可能性（例如，如果基金持有在其他时区进行交易的投资）。

封闭式资金是在交易所交易的，在这方面，它们就像交易所交易基金（ETF），但是这两种安全性之间存在重要差异。封闭基金的价格完全取决于市场的估值，而且该价格通常与基金资产的NAB大幅不同。相比之下，ETF的市场价格在狭窄范围内非常接近其净资产价值，因为ETF的结构使主要的市场参与者可以兑换ETF的份额为基金基础资产的“篮子”。^[7]从理论上讲，此功能可能导致潜力套利利润，如果ETF的市场价格与其NAV有很大不同。封闭基金的市场价格通常比其NAV高10％至20％，而ETF的市场价格通常在其NAV的1％之内。自2008年底的市场低迷以来，许多固定收益ETF的交易价格比其NAV高约2％至3％。

折扣和保费

由于交易所交易，CEF的价格将与NAV不同 - 这种效果被称为封闭基金难题。^[8]特别是，基金股票通常以看起来不合理的价格进行交易，因为二级市场价格通常与基本投资组合价值不符。CEF可以在某些时候以溢价交易，而在其他时间则可以享受折扣。

与开放式资金的比较

和开放式资金，该值恰好等于NAV。因此，将1000美元投资于基金意味着购买股票，这些股票索赔价值1000美元的基础资产（除了销售费用和基金的投资成本外）。但是，以溢价购买封闭式基金交易可能意味着以1000美元的价格购买价值900美元的资产。

封闭式资金比其开放式堂兄的一些优势是财务。CEF不必处理创建和赎回股票的费用，他们倾向于在投资组合中保持较少的现金，他们不必担心市场波动以保持其“绩效记录”。因此，如果股票不合理地下降，封闭式基金可能会讨价还价，而开放式资金可能会太早出售。

另外，如果有市场恐慌，投资者可能会出售特定的股票或大批股票。面对一波卖出订单，需要为赎回筹集资金，开放式基金的经理可能被迫出售他宁愿保留的股票，并保留他宁愿出售的股票，因为流动性问题（出售太多太多）任何一种股票都会导致价格下跌不成比例）。因此，它可能会超重，而较低的质量或表现不佳的公司的需求很少。但是，退出封闭基金的投资者必须将其在市场上出售给另一个买家，因此经理不必出售任何基础股票。CEF的价格可能会降至市场上的降低（严重惩罚在恐慌期间出售的人），但是当股票反弹时，更有可能恢复。

由于市场上列出了封闭式基金，因此必须遵守某些规则，例如向上市机构提交报告和举行年度股东会议。

例子

最大，长期运行的CEF是：

• 亚当斯快车公司（纽约证券交易所：adx）
• Witan Investment Trust plc（LSE：wtan）
• 苏格兰抵押贷款投资信托（LSE：SMT）
• 三大公司（纽约证券交易所：ty）
• Gabelli Equity Trust（纽约证券交易所：瞎扯）

也可以看看

• 集体投资计划有关通用信息。
• 投资信托一个英国封闭式集体投资
• 共同基金为了美国信息。
• 上市投资公司为了澳大利亚.

参考

外部链接

• 秒 - 美国SEC对投资公司类型的描述
• aica - 活跃的投资公司联盟 - 上市 /未列出的CEF / BDC的贸易协会
• CEFA - 封闭式基金协会（美国）
• CEFA - 封闭基金协会会员网站（美国）
• 投资公司研究所 - 美国投资公司协会
• AIC - 投资公司协会（英国贸易机构）
• 澳大利亚证券交易所 - 澳大利亚的lics
• 什么是封闭基金？在印地语