主动管理

主动管理（也被称为积极投资）是一种投资方法。积极管理投资组合，投资者选择构成投资组合的投资。经常将主动管理与被动管理或指数投资。

美国平均管理共同基金的平均表现不足，平均被动共同基金。[1]结果，主流经济建议是投资被动共同基金。[1]

方法

活跃的投资者的目标是通过有利买卖投资来产生额外的回报。他们寻找投资，市场价格与基本价值有所不同，并在市场价格太低并在市场价格太高时销售投资时购买投资。[2]

活跃的投资者使用各种技术来确定定价错误的投资。两种常见技术是：

  • 基本分析。这种方法分析了个人投资的特征，以评估其风险和潜在回报。
  • 定量分析。这种方法建立了使用有关个人投资的数据购买和销售投资的系统过程。

主动管理可以用于投资的各个方面。它可以用于：

  • 安全选择。选择个人股票，债券或其他投资。
  • 资产分配。确定资产类别之间的投资分配，例如股票，债券和现金。
  • 可持续投资。分析环境，社会和治理（ESG）因素对投资的影响。

活跃的投资者有很多目标。许多活跃的投资者正在寻求更高的回报。积极管理的其他目标可能是管理风险，最大程度地减少税收，增加股息或利息收入，或实现非财务目标，例如促进社会或环境原因。[3]

理论

活跃的投资者寻求从中获利市场效率低下通过购买被低估的投资或出售被高估的证券。

因此，活跃的投资者不同意有效的市场假设（EMH）。在EMH的更强形式中，所有公共信息都已纳入股票价格，这使得不可能胜过。

主动管理与EMH的薄弱形式一致，该价格反映了与过去价格变化有关的所有信息。在EMH的弱形式下，基本分析可以盈利，尽管技术分析不能有利可图。[4]

表现

有两份报告定期评估积极管理的资金的绩效。第一个是SPIVA报告（Standard＆Poors索引与Active），该报告将积极管理的资金与指数进行了比较。[5]第二个是Morningstar Active-Passive晴雨表，该晴雨表将积极管理的资金与被动管理资金进行了比较。[6]这两种报告均在半年度发布并使用类似的方法，即：

  • 他们根据投资类型（例如新兴市场股票，市政债券）将资金分为类别。
  • 在各个时期（从1年到20年不等），它们将类别中资金的绩效与相关指数的绩效（在SPIVA报告中）或该类别的被动管理资金（在晨星式钢丝计）中进行比较。
  • 他们计算出胜过被动替代方案和表现不佳百分比的类别中资金百分比。（Spiva报告了表现不佳的百分比，而Morningstar报告了该百分比跑赢大百分比。）

这些报告经常得出结论，积极管理的资金的绩效令人失望。例如，SPIVA美国年底2021年报告发现，“ 79.6％的国内股票基金落后于2021年的标准普尔综合1500。”[7]结果因类别而有所不同，某些类别的表现比例更高。

对这些报告中的方法的一种分析得出的结论是，它导致对主动经理技能的过度负面评估，尤其是在更长的时间内。[8]

Spiva发布了另外两份报告，将主动托管资金的绩效与被动基准进行了比较：经过风险调整的绩效分析[9]以及性能“持久性”分析。持久性分析计算了在连续期间超过被动基准的积极管理资金的百分比。[10]

持久性报告是有争议的。一位评论家称持久性“被高估”和“红鲱鱼”。[11]

主动管理的优势

主动管理使投资者有可能获得更高的回报。活跃的投资者可以拥有专业知识，使他们能够选择比整个市场更好的投资。

主动管理比被动管理更灵活。这种灵活性对投资者有多种好处：

  • 活跃的投资者可以量身定制其投资风险，以符合其风险承受能力。例如，更保守的投资者可能希望调整其投资组合以强调蓝筹投资。否则他们可能会计划随着个人情况的变化来调整投资的风险。
  • 投资者可以调整暴露量以反映现有的暴露。例如，高科技公司的员工可能希望限制投资组合中高科技公司股票的曝光率。
  • 同样，活跃的投资者可以强调收入的产生（从股息或优惠券支付）而不是资本增值。
  • 活跃的投资者有能力为出售资本收益的投资计时，以进行税收计划。
  • 积极的投资使投资者能够将其投资组合与基于任务的目标保持一致。例如，投资者可能希望强调具有较低碳足迹的公司，或者遵循有关多样性，公平和包容性的某些实践。[12][2]

主动管理的缺点

积极管理的最明显的缺点是投资回报可能较低而不是更高。

此外，主动管理通常比被动管理更昂贵。成本较高的是评估投资所需的资源并确定是否应购买或出售的资源。

最后，主动管理通常比被动管理较低，因为它可能更频繁地买卖投资，因此产生了资本收益。但是，许多活跃的管理者很少交易，因此是纳税的。[2]

使用主动管理

主动管理是最常见的投资方法。例如，在2020年底，积极管理了14.8万亿美元的美国共同基金资产，而只有4.8万亿美元被动管理。[13]

但是，主动管理并非在每个类别中占主导地位。例如，在2020年底，1940年法案中的5.3万亿美元资产中只有0.2万亿美元交易所交易基金被积极管理。[13]

积极管理和市场

主动管理在维持市场效率方面起着重要作用。通过购买和销售投资，活跃的经理建立了证券的市场价格。因此，积极管理数量的增加将提高市场效率。[14]市场效率是有益的，因为它鼓励广泛的投资者参与市场，它使投资者更容易采取多样性风险，并鼓励资本形成。[15]

主动管理在资本形成中也起着重要的作用，因为主动管理的投资组合是证券首次公共产品的买家。[15]

也可以看看

参考

  1. ^一个b乔伊，詹姆斯·J。（2022）。“流行的个人财务建议与教授”.经济观点杂志.36（4）：167–192。doi：10.1257/jep.36.4.167.ISSN 0895-3309.
  2. ^一个bc“主动管理定义”.Investopedia。检索2022-02-28.
  3. ^“什么是主动管理？ - 投资顾问协会”。 2022-02-03。检索2022-02-28.
  4. ^Malkiel，Burton（2012）。“ 4：高效市场假设和金融危机”（PDF）。在艾伦（Blinder），艾伦（Alan）；Lo，Andrew W。;索洛（Robert M.）（编辑）。重新考虑金融危机。罗素鼠尾草基金会。第75–98页。
  5. ^“ Spiva | S＆P Dow Jones指数”.www.spglobal.com。检索2022-03-25.
  6. ^“下载晨星的活动/被动晴雨表|晨星”.晨星公司。检索2022-03-25.
  7. ^“ Spiva美国年底2021年 - Spiva | S＆P道琼斯琼斯指数”.www.spglobal.com。检索2022-03-25.
  8. ^重新思考活跃/被动比较中的生存偏见（PDF）。活跃的经理委员会。 2020。
  9. ^“风险调整后的Spiva®记分卡：年底2020年 - Spiva | S＆P Dow Jones Indices”.www.spglobal.com。检索2022-03-25.
  10. ^“ 2021年中期的美国持久记分卡 - Spiva | S＆P道琼斯指数”.www.spglobal.com。检索2022-03-25.
  11. ^“退出追逐独角兽：一致的基金绩效被高估了”.晨星公司。 2018-12-18。检索2022-03-25.
  12. ^“什么是主动管理？ - 投资顾问协会”。 2022-02-03。检索2022-02-28.
  13. ^一个b“ 2021年投资公司事实簿”.www.icifactbook.org。检索2021-12-31.
  14. ^Wermers，Russ（2021）。“积极的投资和安全市场的效率”。投资管理杂志.19（1）。
  15. ^一个b“积极的管理和市场效率：学术文献的摘要”（PDF）.存档（PDF）来自2020-10-05的原始内容。

进一步阅读

  • 伯顿·马尔基尔（Burton G. Malkiel），随机沿着华尔街行走，W。W。Norton，1996年，ISBN0-393-03888-2
  • 约翰·博格（John Bogle），Bogle关于共同基金：智能投资者的新观点，戴尔，1994年，ISBN0-440-50682-4
  • 马克·赫布纳（Mark T. Hebner），指数资金：活跃投资者的12步计划，Ifa Publishing，2007年，ISBN0-9768023-0-9

外部链接